新宙邦(300037)2015年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):電解液放量 業(yè)績(jī)企穩(wěn)
業(yè)績(jī)符合預(yù)期。新宙邦發(fā)布2015年三季報(bào)，公司2015年前三季度實(shí)現(xiàn)收入6.48億元，同比增長(zhǎng)16.82%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7873萬(wàn)元，同比下降20.6%，EPS0.45元。業(yè)績(jī)符合于預(yù)期。 海斯福并表和電解液放量，3Q業(yè)績(jī)企穩(wěn)。公司前三季度業(yè)績(jī)下滑主要是受日元貶值及電容器化學(xué)品需求放緩的影響。3Q實(shí)現(xiàn)收入2.53億元，同比增長(zhǎng)31.4%，凈利潤(rùn)3768萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.9%。三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)主要是因?yàn)楹Ｋ垢?季度并表以及電解液出貨量大幅增長(zhǎng)。其中，電解液3季度銷量預(yù)計(jì)3000噸，同比環(huán)比均增長(zhǎng)明顯。 電解液放量，趨勢(shì)向好。2015年9月中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到3.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.1倍，累計(jì)產(chǎn)量16.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.6倍。隨著動(dòng)力電池產(chǎn)能釋放，公司3季度電解液銷量環(huán)比大幅增長(zhǎng)。上半年鋰鹽漲價(jià)和下游客戶降價(jià)壓力下，電解液盈利明顯下滑。近期電解液訂單旺盛，主要公司均小幅提價(jià)3-5%。電動(dòng)汽車未來(lái)發(fā)展空間巨大，公司規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)入三星等大客戶供應(yīng)鏈，市場(chǎng)份額有望逐步提升。 進(jìn)軍半導(dǎo)體化學(xué)品，打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司公告擬投資2.6億元在惠州二期基地建設(shè)2.6萬(wàn)噸新型電子化學(xué)品。傳統(tǒng)鋁電容化學(xué)品目前已進(jìn)入成熟期，而LED照明和LCD面板產(chǎn)業(yè)正高速發(fā)展。公司利用其提純和配方工藝優(yōu)勢(shì)進(jìn)軍半導(dǎo)體化學(xué)品市場(chǎng)，有利于打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。惠州二期面積3.7萬(wàn)平米，與一期基本相當(dāng)，周邊配套完善交通發(fā)達(dá)，將成為公司重要生產(chǎn)基地。根據(jù)公司測(cè)算，二期建成后可實(shí)現(xiàn)年均5.15億元收入，利潤(rùn)1億元。 首次給予增持評(píng)級(jí)。維持公司2015-2017年EPS預(yù)測(cè)分別為0.67/0.98/1.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015-2016年P(guān)E49/34倍，PB3.2倍。電動(dòng)汽車銷量井噴，電解液三季度銷量超預(yù)期并小幅提價(jià)，4季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。公司作為電解液行業(yè)龍頭，規(guī)模和技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)能彈性大。海斯福并表業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，惠州二期投資半導(dǎo)體化學(xué)品將成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。首次給予“增持”評(píng)級(jí)。 |
