碧水源(300070)捷報頻傳 靜待PPP項目落地
結論與建議： 公司近日公告，公司于4日收到烏魯木齊26億PPP項目中標通知書，于7日收到通知由碧水源等四家公司組成聯合體成為貴州興義水務一體化項目（EPC）第一中標候選人，中標總價15億元。 展望未來，公司引進國開行戰略投資，打造“碧水源”模式拓展地方水務市場，收購北京九安建設，為即將到來的PPP大潮不斷夯實自身實力。我們預計公司15、16年分別實現收入52.39億元(YOY+52.1%)、76.55億元(YOY+46.1%)，分別實現凈利潤14.35億元(YOY+52.62%)、21.43億元(YOY+49.24%)，EPS1.17、1.74元，當前股價對應15、16年動態PE 42X、28X，未來PPP業務發展空間廣闊，業績有望繼續超預期，給予“買入”建議，目標價60元(2016年PE34X)。 連中水處理大單，彰顯公司市場拓展能力：烏魯木齊26億PPP項目包括河東、河西污水處理廠合計總投資9.83億，配套管網總投資4.96億；米東區“兩居”項目配套污水工程總投資2.22億元；水磨溝區虹橋污水處理廠改造工程總投資1.22億元；甘泉堡工業園區污水處理工程特許經營權轉讓價款8.4億元,其中河東、河西項目建設期2年，特許經營期30年；甘泉堡項目特許經營期28年。貴州興義水務15億元一體化建設項目（EPC）由北京久安建設投資集團有限公司、北京碧水源科技股份有限公司、貴州省建筑設計研究院和中國電建集團貴陽勘測設計研究院有限公司聯合體作為中標第一候選人，項目包含供水、污水、污泥處置中心、供水管網和污水管網。其中，新增供水能力13萬噸/日，新增污水處理能力12.66萬噸/日，改造污水處理能力5萬噸/日，污泥處置能力100噸/日。供水管網全長95.23千米，污水管網全長194.74千米。中標總價為15億元。公司連中超大水處理項目，彰顯了公司在污水處理領域的優勢地位和超強市場的市場拓展能力。 污水處理再下兩城，期待全面開花：新疆地處國家“一帶一路”戰略核心區，有著獨特的區位優勢且是向西開放的重要窗口。新疆作為缺水地區，本次中標PPP項目有利于公司各項技術在工程中的全面應用，也突顯了碧水源在解決水污染，水資源短缺方面的技術創新與領先優勢，再一次樹立了“PPP”模式的典范。貴州興義水務建設項目的中標表明公司在貴州市場的拓展工作取得巨大進展，有利于公司繼續深耕貴州市場，從單一項目發展到一座“城市”的全面合作，期待全國更多城市開花結果。 “碧水源”模式獨特，行業競爭優勢明顯：公司打造獨特“碧水源”模式即通過與地方水務合作成立合資公司協同推動當地污水處理市場發展，相繼走出了“云水模式”、“武控模式”及“漳州模式”等，進一步確立碧水源行業優勢地位。隨著“水十條”的正式出臺，用于水污染治理的投資將保持較快的增長，水污染治理行業的發展空間巨大。公司行業競爭優勢明顯，未來業績增長有望加速。 引入國開金融，加速PPP項目落地，未來2年進入訂單釋放期：引入國開金融有助于增強公司資金實力，增加融資渠道，能夠與地方政府更有效的溝通，有望加速PPP項目落地，PPP為環保行業全年重要熱點，隨著第二批示范項目推出以及財政部1000億人民幣PPP基金啟動在即，未來1-2年PPP項目將進入訂單釋放期。公司目前在手PPP訂單100多億，在談項目高達千億元，公司業績成長有保障。 盈利預測：公司15、16年分別實現收入52.39億元(YOY+52.1%)、76.55億元(YOY+46.1%)，分別實現凈利潤14.35億元(YOY+52.62%)、21.43億元(YOY+49.24%)，EPS1.17、1.74元，當前股價對應15、16年動態PE 42X、28X，未來PPP業務發展空間廣闊，業績有望繼續超預期，給予“買入”建議，目標價60元(2016年PE34X)。 |
