正泰電器(601877)加碼光伏產(chǎn)業(yè) 迎來新的盈利增長點(diǎn)
結(jié)論與建議： 公司近日公告，公司擬以24.57 元/股非公開發(fā)行合計(jì)38258.03 萬股，作價(jià)94 億元收購控股股東正泰集團(tuán)等持有的正泰新能源開發(fā)100%的直接和間接權(quán)益；同時(shí)擬非公開發(fā)行募集配套資金不超過45 億元投入光伏業(yè)務(wù)。公司順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)政策抓住光伏行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，通過這次收購積極布局光伏發(fā)電，完善電力產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，從單一的裝備制造企業(yè)升級為集運(yùn)營、管理、制造為一體的綜合型電力企業(yè)，打造成為全球領(lǐng)先的智慧能源開發(fā)與運(yùn)營商。 考慮明年幷表影響，預(yù)計(jì)公司15、16 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤17.85 億元(YOY-2.61%)、26.63 億元(YOY+49.17%),EPS1.05、1.57 元，公司基本面穩(wěn)健，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)15、16 年P(guān)E 分別為29X、19X，維持“買入”建議，目標(biāo)價(jià)39.0元(對應(yīng)2016 年動態(tài)PE25X). 擬作價(jià)94 億元收購正泰新能源開發(fā)100%權(quán)益，幷募集配套資金45 億元：正泰電器擬向正泰集團(tuán)、正泰新能源投資、上海聯(lián)和、Treasure Bay、通祥投資、浙景投資、君彤鴻璟等7 家企業(yè)及南存輝等17 位自然人購買其持有的正泰新能源開發(fā)85.96%的股權(quán)。向南存輝等47 位自然人購買其持有的樂清祥如100%股權(quán)，向徐志武等45 位自然人購買其持有的樂清展圖100%股權(quán)，向吳炳池等45位自然人購買其持有的樂清逢源100%股權(quán)，向王永才等16 位自然人購買其持有的杭州泰庫100%股權(quán)；樂清祥如、樂清展圖、樂清逢源、杭州泰庫合計(jì)持有正泰新能源開發(fā)14.04%股權(quán)。本次收購?fù)瓿珊螅┬履茉撮_發(fā)將成為正泰電器全資子公司。交易對方將與上市公司簽署盈利補(bǔ)償協(xié)議，承諾16 年、17 年及18 年凈利潤分別不低于7 億元、7.5 億元和8 億元。同時(shí)公司擬發(fā)行股份募集配套資金不超過45 億元分別投入國內(nèi)外光伏電站項(xiàng)目33 億元、國內(nèi)居民分布式光伏電站項(xiàng)目10 億元及智能制造應(yīng)用項(xiàng)目2 億元。 收購標(biāo)的為國內(nèi)光伏電站的龍頭企業(yè)：正泰新能源開發(fā)公司主要從事國內(nèi)外光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營、EPC 工程總包及太陽能電池組件的生產(chǎn)及銷售。公司光伏電站規(guī)模、綜合開發(fā)成本及投資回報(bào)率均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。截至目前，公司已建成幷網(wǎng)電站1133MW，參股公司已建成幷網(wǎng)電站313MW，在建及擬建電站超過1GW，已簽署戰(zhàn)略協(xié)議的規(guī)劃電站項(xiàng)目超過4GW。同時(shí)，公司擁有700MW 的太陽能電池片產(chǎn)能、1,300MW的太陽能組件產(chǎn)能，其中在德國擁有300MW 的太陽能組件產(chǎn)能。 加碼光伏產(chǎn)業(yè)，迎來新的盈利增長點(diǎn)：光伏產(chǎn)業(yè)利好不斷，規(guī)模上看《全球新能源發(fā)展報(bào)告2015》，全球光伏發(fā)電裝機(jī)總量從2006 年的7.1GW增長到2014 年188.8GW；成本上看隨著光伏轉(zhuǎn)換技術(shù)的提高，光伏發(fā)電成本正在持續(xù)下降；消納能力看智能電網(wǎng)快速發(fā)展將解決傳統(tǒng)電網(wǎng)消納瓶頸，匹配能源結(jié)構(gòu)中新能源發(fā)電比重的上升。目前，我國光伏行業(yè)正處于歷史機(jī)遇期。據(jù)《2015 年光伏發(fā)電建設(shè)實(shí)施方案的通知》2015 年下達(dá)全國新增光伏電站建設(shè)規(guī)模17.8GW，年度裝機(jī)目標(biāo)創(chuàng)歷史新高。2015年9 月28 日，國家能源局發(fā)布《調(diào)增部分地區(qū)2015 年光伏電站建設(shè)規(guī)模的通知》，全國增加光伏電站建設(shè)規(guī)模5.3GW，較原定2015 年規(guī)劃進(jìn)一步增加了30%、總建設(shè)規(guī)模達(dá)到23.1GW。正泰電氣擬收購具有廣闊市場空間、處于光伏行業(yè)快速發(fā)展機(jī)遇期、具有領(lǐng)先競爭力的正泰新能源開發(fā)，擁有良好的發(fā)展前景；預(yù)計(jì)上市公司將在現(xiàn)有業(yè)務(wù)盈利的基礎(chǔ)上增加光伏業(yè)務(wù)盈利。 盈利預(yù)測：考慮明年幷表影響，預(yù)計(jì)公司15、16 年EPS1.05、1.57 元，公司基本面穩(wěn)健，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2015、2016 年P(guān)E 分別為29X、19X，維持“買入”建議，目標(biāo)價(jià)39.0 元(對應(yīng)2016 年動態(tài)PE25X)。 |
