四方股份(601126)公司季報(bào)點(diǎn)評(píng):前三季業(yè)績(jī)有所下滑 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)進(jìn)行
投資要點(diǎn): 2015前三季營(yíng)業(yè)收入同比下降1.20%,凈利潤(rùn)同比下降14.80%。2015年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20.07億元,同比下降1.40%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.47億元,同比下降14.80%;毛利率為42.00%,同比下降0.16%;每股收益為0.36元。 營(yíng)收基本持平,費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失增長(zhǎng)拖累凈利潤(rùn)下滑。2015前三季,公司營(yíng)收略降1.20%,同比基本持平,凈利潤(rùn)下滑14.80%,主要源于1)管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)8.69%,財(cái)務(wù)費(fèi)用由-201.43萬(wàn)元增長(zhǎng)為660.22萬(wàn)元;2)計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失3499萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)50.68%。 管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率不同程度上升。2015年前三季,公司期間費(fèi)用率36.76%,同比上升1.89%。銷售費(fèi)用率17.20%,同比略降0.29個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率19.23%,同比增1.75個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.33%,同比增0.43個(gè)百分點(diǎn),源于集團(tuán)存量貨幣資金下降使銀行利息收入減少及利息增加。 增資上海泓申科技,進(jìn)入視頻智能識(shí)別領(lǐng)域。公司10月24日公告,以現(xiàn)金9000萬(wàn)元增資上海泓申科技有限公司,取得其30%股權(quán)。上海泓申專注視頻智能識(shí)別,產(chǎn)品在監(jiān)獄有近萬(wàn)路應(yīng)用,并推廣至多家銀行分行。上海泓申原股東保證并承諾,三年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的實(shí)際凈利潤(rùn)平均不低于3000萬(wàn)元。 參股設(shè)立寧夏售電公司,布局能源服務(wù)領(lǐng)域。公司6月25日公告,出資250萬(wàn)元參股設(shè)立寧夏售電公司,占25%股權(quán)。此次參股設(shè)立售電公司,一方面打入售電"新興市場(chǎng)",抓住電力體制改革機(jī)遇;另一方面,與公司原有電力工程業(yè)務(wù)、電力項(xiàng)目投資、新能源技術(shù)業(yè)務(wù)結(jié)合,推動(dòng)各環(huán)節(jié)融合發(fā)展,對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展具積極意義。 投資建議及盈利預(yù)測(cè)。近年公司向工業(yè)自動(dòng)化、電力電子、新能源、能源互聯(lián)網(wǎng)、信息安全等行業(yè)拓展,這些行業(yè)需求大,公司技術(shù)好、基數(shù)小,未來(lái)將是公司成長(zhǎng)的亮點(diǎn)。公司正處于轉(zhuǎn)型期,預(yù)計(jì)公司的成長(zhǎng)速度將較前幾年有所放緩。預(yù)計(jì)2015-2017年歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)增速分別為3.11%、8.84%、6.53%,EPS 分別為0.43元、0.47元、0.50元。長(zhǎng)期看,我們認(rèn)為公司技術(shù)實(shí)力較強(qiáng),工業(yè)自動(dòng)化、電力電子、新能源、能源互聯(lián)網(wǎng)、信息安全等領(lǐng)域可拓展市場(chǎng)較大,能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)。公司薄膜光伏組件產(chǎn)品已經(jīng)下線,公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率高,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年能實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng),我們?cè)谟A(yù)測(cè)中暫未包含上述業(yè)務(wù);同時(shí),公司正在轉(zhuǎn)讓資產(chǎn),未來(lái)公司凈利潤(rùn)有超過(guò)我們預(yù)期的可能,適當(dāng)給予公司高估值,給予2016年30-35倍PE,公司合理估值區(qū)間為14.10-16.45元,維持"增持"的投資評(píng)級(jí)。 主要不確定因素。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)。 |
