格林美(002340)聯手ECOPRO 進軍動力電池材料領域
事件：2015 年11 月19 日，公司與ECOPROCO,Ltd.就有關車用鋰離子電池用鎳鈷鋁（NCA）正極材料業務簽署了諒解備忘錄。根據備忘錄內容，ECOPRO 同意將三星SDI 公司的鋰離子電池前驅體制造項目委托于公司，公司接受委托，同意生產產品。 戰略合作，強強聯手。ECOPRO 主要產品是NCA 以及鎳鈷錳等動力電池材料。目前是全球第二大NCA 正極材料生產商，是三星SDI 唯一的NCA 正極材料外部供應商。格林美是中國最大的鋰離子電池正極材料及前驅體生產企業之一，具有從廢電池、廢棄鎳鈷資源再制造到鋰離子電池材料的全產業鏈。雙方本次簽署諒解備忘錄，在NCA 動力電池材料的技術研發、產品供應、材料檢測評價、新產品開發等方面展開全面戰略合作與批量供應，打造全球車用動力電池用NCA 正極材料的“中國芯”，成為提供全球NCA 動力電池材料的少數企業，對提升雙方電池材料的全球市場占有率具有重要意義。 推動公司動力電池材料全面參與全球競爭。雙方在NCA 動力電池材料方面開展戰略合作，對公司動力電池材料全面參與國際市場競爭，特別是突破國際高端動力電池市場具有巨大的推動作用，使公司動力電池材料產業鏈的技術水平與國際接軌，大幅提升公司動力電池材料的盈利能力和全球核心競爭力。 前驅體板塊規模效應漸顯。公司一方面不斷尋找標的企業外向擴展，一方面投資建設多條生產線，其中三元動力電池材料前驅體NCA 5000 噸產能，三元動力電池材料前驅體NCM 10000 噸產能。 增發完成，繼續擴張業務、發揮協同效應。增發收購凱力克49%的股權、德威格林美51%的股權和浙江德威65%的股權。其中，凱力克是電池正極材料領域與戰略鈷金屬的知名企業；德威格林美是廢鎢循環利用領域的領先企業；浙江德威是硬質合金的主要生產商和銷售商。通過上述股權整合，公司可以根據整體業務發展戰略，梳理業務和服務模式，充分發揮互動協同效應。 上調公司投資評級至“買入”。結合公司產能投放進度以及對未來經濟的判斷，我們預測公司2015-2016 年EPS 分別為0.25 元和0.43 元，對應2015 年11月19 日收盤價15.61 元的動態PE 分別為62.71 倍和36.67 倍。結合行業的估值水平，我們上調公司投資評級至“買入”，目標價20.00 元，對應2015年PE 80 倍。 風險因素。原材料價格大幅波動；下游需求波動；公司在建工程實施進度變化。 |
