鼎漢技術(300011)2015年三季報點評:三季報業績同增95%符合預期 跨界成長戰略不變 買入
公司公告：公司2015 年1-9 月實現營業收入7.43 億元,較去年同期增加62.7%;實現營業利潤1.5 億元,較去年同期增加103.83%;實現利潤總額1.65 億元,較去年增加84.03%;實現歸屬母公司的凈利潤1.45 億元,同比增加95.12%。 公司業績符合預期。公司聚焦軌交行業,內生+外延推進“地面到車輛、增量到存量”戰略成效開始顯現。內生式發展：（1）前三季度車輛市場收入已占公司總收入的63.27%，車輛產品1-9 月累計實現中標9.16 億元(包括鐵道客車DC600V 電源、車輛空調、車輛特種電纜),地面領域產品合計中標金額3.5 億元,車輛領域產品中標量大幅超過地面產品,車輛產品的持續拓展為公司多元化產品布局實現規模銷售奠定了基礎;（2）公司現金流狀況得到改善,公司經營活動凈現金流同期由負轉正。外延式并購:投資奇輝電子，進軍鐵路信息化行業。6 月5 日,公司（9650 萬元）與公司董事、總裁黎東榮先生（850 萬元）共同增資奇輝電子(奇輝電子是早期貨運檢測生產課題組5 名成員之一),參與開展軌道交通信息化業務,拓寬公司業務布局，鼎漢股權占比27.57%。奇輝電子業務聚焦在貨運、客運生產、安全檢測等領域，同時已經建立了較多的案例基礎，在鐵路信息化方面具有行業優勢，且承諾2015—2017 年將實現凈利潤分別不低于4,000 萬元、5,000 萬元、6,000 萬元。 核心新產品與技術儲備豐富，未來3~5 年業務持續增長有保障。公司自2014 年起就已經開始地鐵儲能、高鐵動車電源、動車組空調系統等產品進行持續的研發投入：（1）地鐵制動儲能系統,由于國內技術應用尚處于空白,由于儲能設備能有效的節約電能與凈化穩壓等特性提升相關用電設備壽命,因此公司發揮自身逆變與控制技術的綜合優勢,覆蓋該領域主要充放電控制裝置的研制。該產品目前已完成內部測試和正式樣機開發,正準備進行型式試驗和拓展試驗局點；（2）動車組輔助電源目前仍處于原型樣機開發階段,進口替代空間大;（3）動車組空調系統部分已試裝,同時實現了在城際動車上的載客試運行,未來有望實現批量供應。公司圍繞地鐵車輛裝備、高鐵車輛裝備、有軌電車車輛裝備、純電動車電氣裝備、再生儲能控制技術等國產化率較低的高端裝備,都在進行可商業化程度的研究論證。 維持盈利預測,維持“買入”評級。我們維持公司2015-2017 年EPS0.63/0.80 元/1.01 元的判斷,同比增長87%、27%和27%。我們認為:行業高景氣度、公司跨界成長戰略清晰、新產品突破以及外延優質標的收購是我們看好公司未來市值增長的主要邏輯,與地方政府的全面深度合作非常值得期待,維持“買入”評級。 |
