神州高鐵(000008)收購審核通過 打造軌交后市場綜合平臺型公司
事 項 公司于 10 月26 日收到證監通知，公司發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項獲得有條件通過。 主要觀點 1. 收購武漢利德與交大微聯，持續打造軌交運維平臺型公司。 武漢利德為國內軌道線路裝備及維護的重要供應商，在測控技術、定位控制技術、軌道維護技術、機械設計和液壓控制技術等領域擁有一定優勢， 2014 年實現營收1.67 億，凈利4372 萬。 交大微聯為軌交信號系統的重要供應商，主要產品為計算機聯鎖系統、列控中心系統、分散自律調度集中系統、信號集中監測系統，廣泛應用于軌交信號系統領域，2014 年實現營收3.07 億，凈利6014 萬。 神州高鐵以發行股份及支付現金的方式收購武漢利德100%股權以及交大微聯90%股權，收購完成后，公司業務在原有機車、車輛、供電的基礎上涵蓋線路、信號，完善公司在軌交運營維護核心領域的布局。 被收購公司承諾業績15-17 分別為武漢利德6500 萬、8450 萬、10985 萬， 交大微聯1.2 億、1.5 億、1.8 億，CAGR 分別達到36%、44%。收購完成不但擴大上市公司業務規模，更加增強其盈利能力。 2. 并購整合，打造軌交后市場最全面標的。 公司 2014 年下半年收購新聯鐵，進入軌交運營維護領域，主營機車車輛運營維護、供電運營維護、站段車輛調度作業、工務運營維護四大系列產品，成為國內軌交運營維護領域佼佼者。 公司計劃通過產業整合，打造鐵路運維服務綜合平臺型企業，深耕軌交后市場。 3. 軌交車輛陸續步入大修期，軌交后市場空間廣闊。 "十三五"期間，我國軌道交通仍將處于高速建設階段，機車車輛保有量及技術含量不斷提高，對運營安全與維護系統化解決方案和數據服務的需求大量增加。 4. 盈利預測： 武漢利德與交大微聯并表2 個月，預計15-16 年凈利潤為1.84 億（備考3.42 億）、5 億，考慮增發攤薄，對應EPS 為0.08、0.21 元，對應PE 為164X（88X）、60X，給予"推薦"的投資評級。 風險提示: 軌交后市場啟動低于預期。 |
