中國衛星(600118)衛星研制領域龍頭
中國衛星（600118）公司是我國衛星研制領域絕對龍頭，且極具稀缺性。公司是航天科技集團五院下屬唯一上市公司，以小衛星\微小衛星研制、衛星應用為兩大均衡發展的主營業務，深度參與國家高分專項、空間基礎設施、北斗重大專項等國家重點建設項目及工程。2014年公司實現收入46.64億元，凈利潤3.56億元，是我國衛星研制領域的絕對龍頭。 衛星研制業務增長趨于穩定，將持續受益我國太空發展與"一帶一路"。"十二五"航天科技集團"百箭百星"計劃保障公司五年內產值從30億穩健增長至約50億元。未來，一方面我國太空強國建設將持續大力推進，另一方面受益我國"一帶一路"空間信息走廊產業的發展，預計公司衛星研制業務將繼續保持穩健增長。 衛星綜合應用市場空間廣闊，公司應用業務增長有望進一步提速。伴隨"十二五"期間大量衛星發射，公司衛星綜合集成應用及終端業務同步快速發展。2013年歐美國家衛星應用及地面設施建設領域收入占整個衛星產業收入比例約89%，而目前我國則處于起步階段，未來發展空間極其廣闊。公司在衛星通信、導航、遙感、運營及綜合應用領域全面、深度布局，我們預計公司衛星應用業務增長有望進一步提速。 國企改革和科研院所改制帶來投資機遇，航天五院壟斷性衛星業務未來資產注入可想象空間巨大。公司是航天五院下屬唯一上市公司，2012年五院實現總收入260億元，估算2014年在300-400億之間，約為同期上市公司收入的6-8倍。五院的衛星業務在國內具有高度的壟斷性，且在國企改革和事業單位改制不斷推進的背景下，公司資產注入預期強烈。 關注軍隊改革，公司是太空領域稀缺標的值得重視。人民網、解放軍報等官方媒體近期連續表態軍改將啟動，軍兵種結構優化是重要方向。中央軍委領導發文強調海洋強國、航天強國、網絡強國，預示海洋、太空、網絡領域得到進一步重視。我們預期改革將有望加強對太空力量重視程度，公司作為航天板塊稀缺標的，值得重點關注。 預計公司2015-2017年EPS分別為0.37、0.46、0.57元。公司控股股東資產證券化空間大，在改革背景下研究所改制及注入的預期強烈，參考同行業上市公司的估值水平，尤其考慮到公司作為衛星研制絕對龍頭的高度壟斷性和稀缺性，給予公司"買入"評級。 |
