泰和新材(002254)2015年三季報點評:氨綸延續(xù)低迷 期待芳綸高端應(yīng)用逐步放量
事件：泰和新材公布2015年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.74億元，同比下降10.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8172萬元，同比下降35.37%，以期末6.11億股的總股本計，實現(xiàn)攤薄每股收益0.13元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為-0.02元。其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.96億元，同比下降14.80%；實現(xiàn)凈利潤2601萬元，同比下降27.82%，單季度EPS0.04元。此外，公司預(yù)計2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為9000~12000萬元，同比變動幅度為-40.48%~-20.64%。 維持“增持”評級。泰和新材前三季度業(yè)績與我們此前的預(yù)測基本相符。2015年1-9月公司氨綸產(chǎn)銷量同比有所提升，但由于行業(yè)競爭加劇，下游紡織行業(yè)需求疲軟，國內(nèi)氨綸價格自年初以來持續(xù)下跌，產(chǎn)品盈利能力明顯下降，成為公司業(yè)績同比下滑的主要原因。而同期芳綸業(yè)務(wù)整體平穩(wěn)運營為主。前三季度公司銷售收入同比下降主要系氨綸價格下跌所致，而氨綸毛利率同比降低，公司綜合毛利率也由去年同期的21.8%降至本期的19.7%，公司凈利潤同比下降主要受此影響；而同期公司期間費用基本與去年持平，費用率則小幅上升了0.75個百分點。公司芳綸業(yè)務(wù)在軍工、民用領(lǐng)域的應(yīng)用推廣穩(wěn)步開展，后期高附加值產(chǎn)品穩(wěn)步放量值得期待。而氨綸市場回暖仍待過剩產(chǎn)能逐步消化，氨綸行業(yè)景氣及公司氨綸業(yè)務(wù)盈利仍將面臨下行的風險。我們預(yù)計公司2015~2017年EPS分別為0.18、0.26和0.43元，維持“增持”的投資評級。 風險提示：氨綸行業(yè)景氣繼續(xù)下行的風險；芳綸產(chǎn)品應(yīng)用推廣進程慢于預(yù)期的風險。 |
