上海貝嶺(600171)北紫光南電子 看好貝嶺平臺價值
北紫光南電子。中國IC集團有南北劃分，北以紫光集團為首，南以中國電子為踞。近年紫光集團在IC產業布局均是大手筆，先后收購展訊、銳迪科、入股西部數據成第一大股東和800億募投Memory產業。可以說紫光集團的風頭蓋過中國電子，以至于人們淡忘了中國電子也是國內實力最強的IC集團之一，擁有IC設計、制造、封裝測試完整產業鏈。目前中國電子集團旗下控股15家上市公司，基本定位是"一個上市公司就是一個版塊"，旗下上市公司覆蓋集成電路、電子裝備、軟件服務等領域。 中國電子也有做大做強的心。在收購展訊科技后，紫光集團移動終端IC設計能力大幅提升。而中國電子也在尋找合適的并購標的，來提升集團移動終端IC設計的整體實力，其中銳迪科就是目標之一。據相關媒體報道，在與銳迪科談判中，中國電子占據地利，兩者同屬于上海本地公司。雖然最后銳迪科還是進入紫光集團，但我們看到中國電子在IC并購這條路上也在努力嘗試，也有一顆做大做強的心。未來不排除中國電子借力集成電路大基金在IC領域擴張收購的可能性。 華大入駐貝嶺，看好貝嶺IC平臺價值。上海貝嶺是國內第一家IC(集成電路)上市公司，目前是國內模擬IC主要供貨商，以智能電表、終端通訊和電源管理產品為主。2015年5月7日上海貝嶺公告，控股股東中國電子將26.45%的股權無償轉讓給中國電子旗下全資子公司華大半導體，實際控制人仍是中國電子。2015年11月17日公告，中國電子及華大半導體擬對公司部分董事進行更換，新任董事均有華大半導體工作背景。華大半導體是中國電子旗下主要的IC資產，為了加強集團內部資源協同和做大做強集團IC產業，未來中國電子旗下IC資產有望加速整合，而上海貝嶺IC平臺價值將凸顯。 給予"謹慎推薦"評級。僅從公司目前業務發展來看，估值偏貴。但考慮到中國電子做大做強的心和公司IC平臺價值，以及近期華大半導體入駐董事會給市場來帶的資產并購整合想象空間，公司未來業務脫胎換骨的潛力巨大。綜合考慮，給予"謹慎推薦"評級。 風險提示：集團IC資產整合不及預期，集團IC資產并購進度不及預期 |
