怡亞通(002183)傳統(tǒng)消費(fèi)品渠道的顛覆者
快消品分銷(xiāo) 6 萬(wàn)億市場(chǎng)，怡亞通正在成為傳統(tǒng)渠道的顛覆者 1、在傳統(tǒng)快消品供過(guò)于求以及電商平臺(tái)持續(xù)沖擊背景下，我國(guó)流通渠道原有的多層級(jí)分銷(xiāo)模式效率低下，已無(wú)法滿足市場(chǎng)需求。怡亞通的380分銷(xiāo)體系平臺(tái)整合傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商，幫助上游品牌商渠道下沉，縮減渠道層級(jí)。 2、我國(guó)快消品渠道扁平化以及渠道下沉是大勢(shì)所趨，但品牌商單獨(dú)完成各層級(jí)渠道下沉成本過(guò)高，需要借助大型分銷(xiāo)體系平臺(tái)完成渠道擴(kuò)張。3、怡亞通主要涉足日化、食品、母嬰、酒飲、家電等快消品分銷(xiāo)市場(chǎng)，上述快消品收入規(guī)模達(dá)6 萬(wàn)億，假設(shè)怡亞通在其中占據(jù)3%市場(chǎng)份額，收入規(guī)模將達(dá)到1800 億元，是現(xiàn)在收入規(guī)模的6 倍。 怡亞通 380 商業(yè)模式：打造中國(guó)第一流通商業(yè)生態(tài)平臺(tái) 新時(shí)期380 深度供應(yīng)鏈商業(yè)模式是通過(guò)B2B/O2O 分銷(xiāo)平臺(tái)、B2B/O2O終端零售平臺(tái)、O2O 終端營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)、O2O 金融服務(wù)平臺(tái)四維一體互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，打造新型互聯(lián)網(wǎng)綜合商社，構(gòu)建流通行業(yè)供應(yīng)鏈生態(tài)圈。 分銷(xiāo)平臺(tái)：380 深度分銷(xiāo)+宇商網(wǎng)正在線上線下構(gòu)建了全國(guó)性的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)壁壘，積累眾多的上游品牌商和下游終端資源是公司最大的潛在資產(chǎn)。目前380 平臺(tái)規(guī)模擴(kuò)張自循環(huán)開(kāi)始逐步兌現(xiàn)，聚集效應(yīng)不斷增強(qiáng)，渠道共享后分銷(xiāo)成本大幅下降，可幫助品牌商完成渠道下沉；未來(lái)380 分銷(xiāo)平臺(tái)提高單一品牌滲透率、增加品類(lèi)、增加增值業(yè)務(wù)就可以實(shí)現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。 終端零售平臺(tái)：怡亞通正通過(guò)和樂(lè)網(wǎng)、和樂(lè)生活超市、云微店、終端聯(lián)盟幫助傳統(tǒng)零售店轉(zhuǎn)型無(wú)縫零售，構(gòu)建本地生活服務(wù)平臺(tái)，升級(jí)零售業(yè)態(tài)。這種新型的零售業(yè)態(tài)能夠共享怡亞通供應(yīng)鏈，增加門(mén)店業(yè)務(wù)規(guī)模；未來(lái)通過(guò)云微店構(gòu)建的本地生活服務(wù)平臺(tái)將提高消費(fèi)者體驗(yàn)，并降低90%配送費(fèi)用，預(yù)計(jì)2017-2019 年可增加公司10、96、120 億分銷(xiāo)收入。 終端營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)：怡亞通擁有渠道和客戶資源優(yōu)勢(shì)，而且宣銷(xiāo)一體，營(yíng)銷(xiāo)定位精準(zhǔn)高效。明年終端媒體可貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2017 年覆蓋20 萬(wàn)終端，收入可達(dá)12 億，毛利率80%，可快速提升公司變現(xiàn)能力和盈利能力。 O2O 金融服務(wù)平臺(tái)：基于產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景的供應(yīng)鏈金融模式，與深度業(yè)務(wù)拓展互相促進(jìn)；公司金融平臺(tái)重構(gòu)銀企貸款商業(yè)模式，為小微終端提供純信用貸款，充分優(yōu)化貸款流程、提高效率；我們預(yù)計(jì)3 年后公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)分別達(dá)8.38 和3.35 億元，進(jìn)而提升公司凈利率水平。 投資建議 保守估計(jì)2 年后深度業(yè)務(wù)750 億收入，對(duì)比京東給予1.3 倍估值，加上供應(yīng)鏈金融100 億、終端傳媒60 億估值，以及廣度業(yè)務(wù)40 億估值，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 380 分銷(xiāo)業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快出現(xiàn)管理半徑問(wèn)題；供應(yīng)鏈金融壞賬風(fēng)險(xiǎn)。 |
