智云股份(300097)3C自動化裝備 破發帶來機會
2015 年智云股份通過收購形成汽車發動機裝配和檢測自動化+鋰電池自動化裝備+3C 產業自動化裝備三大智能裝備板塊。不過，受市場影響近期跌破增發價，我們認為智云股份是智能裝備板塊的稀缺投資標的，將享受估值溢價。 智云股份公司最新戰略：繼續布局智能裝備，不能僅做傳統的汽車行業自動化、電池自動化、3C 行業自動化，未來要做數字化工廠。今日公司公告擬在東莞松山湖高新技術產業開發區投資設立“智云南方研發基地” 項目，該項目三年內總投資額為2 億元，從事智能自動化制造、數字化工廠整體解決方案、新能源電源和管理系統的開發及技術服務。 顯示模組產業鏈國內狀況：我國的平板顯示模組設備行業相較于日本、韓國等國起步較晚，2008 年之后國產設備的市場份額逐步提升，但在顯示面板生產的前段陣列（Array）、成盒（Cell）工序設備領域還較為薄弱，關鍵設備基本依賴于進口。21 世紀以來中國大陸逐漸成為全球平板顯示產業布局的中心，國內外平板顯示廠商紛紛在中國大陸建立生產基地。 中國平板顯示制造產業受政府扶持。根據《2014-2016 年新型顯示產業創新發展行動計劃》的要求，到2016 年，要基本建成配套體系，初步實現上游裝備、材料的規?；a能力，裝備種類覆蓋率超過40%，材料種類覆蓋率超過80%。而目前國產裝備覆蓋率不到20%，隨著專用配套設備的國產化進程進一步深入，平板顯示設備制造市場空間將會大大提升。 鑫三力優勢：擁有一批從業10 多年的研發設計人員；深圳產業集群幫助公司成長；與智云的協同效應；受益3C 行業發展，盈利能力較高。 維持強烈推薦評級。我們認為智云股份雖然過去不是績優股，但是公司戰略定位已發生重大變化，通過收購兼并，由傳統的汽車自動化向新能源汽車、3C 行業延伸智能裝備產品線，并且未來業績有承諾，高管增持顯示信心。假設今年完成收購，明年開始全年合并，預計2015-2017 年EPS 為0.20、0.75、0.94 元，2016 年動態PE 僅35 倍，按17 年40 倍給出第一目標價38。 風險提示：行業周期風險、收購整合管理風險、傳統業務中報業績下降。 |
