萬馬股份(002276)獲國開發展基金增資 充電樁投建業務蓄勢待發
事件:公司公告①公司、萬馬新能源投資和國開發展基金共同簽署投資合同，約定國開發展基金以1 億元對“萬馬新能源投資”增資，用于浙江省智能充電網絡項目資本金②“萬馬新能源投資”在湖州、江蘇、西安等6 地設立子公司（合計6000 萬），在全國范圍內推廣充電樁投資建設 國開基金支持更具政策意義，公司充電樁投建開始全國布局：國開發展基金于8 月底成立，資金由國開行所發行的專項金融債募集而來，主要投向軌交基礎設施等5大領域22 個方向，其可看做國家對以上領域的重點支持，蘊含明顯政策扶持意義，對投資回報率要求不高（國開發展基金對萬馬新能源增資完畢的10 年后才開始陸續贖回增資資本，且國開基金并不委派董事加入公司）。本次增資，國開發展基金將重點支持浙江智能充電網絡的投建，該目的與新能源投資公司全國投建充電樁的計劃完美契合。獲得增資后的新能源投資全國布局已陸續啟動，湖州在內的6 家投資子公司已基本設立完成，期待相關項目落地后該模式在全國范圍內的快速復制。 打造充電樁業務閉環，共營充電網絡大生態圈：公司11 月初成立新能源投資公司，致力投資建設輻射全國的充電樁網絡，投資完畢后采用移交或持續運營等靈活方式回收投資；并保證無論何種方式，投資充電樁的后續運營數據均納入公司已有的愛充網絡平臺，旨在打造“智能設備制造+服務網絡運營+投資建設充電網”的業務閉環；公司對充電網絡布局超前，目光高遠，旗下的愛充網2014 年11 月成立以來穩步推進，相關APP 已在IOS 及安卓市場同步上市，已可實現在線查詢、預約、導航、在線升級、車和地鎖聯動、在線或無卡（微信）支付等眾多實用功能；并先后與16 個省30個城市及眾多行業公司開展合資合作，是國內領先的充電運營平臺，未來“投資+制造+運營”業務鏈形成，公司望實現充電網絡大生態圈夢想，掘金潛力無窮的充電樁市場。 配網巨額投資利好公司傳統電纜主業：能源局牽頭2015~2020 兩萬億配網投資陸續下達，線纜等一次設備優先收益，第三批次國網公布的各省網配網設備招標中，公司電纜中標量穩定（新增批次已中標1.9 億元），預計線纜業務后續持續受益農村與城鎮配網改造。 投資建議：我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.35 元、0.57 元、0.86 元（以最新定增預案攤薄2016 年及之后股本），按照500 億市值估值，12 個月目標價53 元，維持“買入-A”投資評級。 風險提示：新能源汽車政策低于預期風險，電網建設投資低于預期風險 |
