中恒電氣(002364)乘電改東風 塑業界翹楚
電力十萬億市場生態重構。電改打破了電力行業的封閉體系，還原了電力的商品屬性，在互聯網無孔不入的今天，能源互聯網浪潮已經到來。電力市場的規模極大，發、輸、配、售電市場規模合計6 萬億，再加上電源和電網投資的規模，整個市場接近10 萬億。 中恒電氣精準卡位電力信息化和電力電子制造兩大板塊。公司是立足于浙江的電力電子和互聯網技術的領軍企業。一直專注圍繞電力信息化和電力電子制造兩大主營業務板塊深耕細作，業已形成了基于以上兩大業務板塊的全面解決方案。公司通過電力信息化技術和電力電子技術的有效互聯，將實現從軟件和設備供應商向智慧能源綜合解決方案服務商的轉型升級。 乘電改東風創新商業模式，能源互聯網打開新的業務增長空間。公司通過整合自身及普瑞智能等電力綜合服務提供商所積累的用戶側數據，有望乘電改東風，優先參與售電市場，憑借強大的線上系統和線下資源整合能力，為用戶提供一站式電能服務，同時通過云計算、數據存儲等基礎運維服務黏住客戶，以節能、售電、供應鏈金融等其他增值服務解決痛點，創造粘性，實現價值變現，打造能源互聯網閉環。公司已經在蘇州、北京、杭州等地率先試驗商業模式，并可快速復制到其他地區。 股權激勵和定增計劃彰顯對公司未來發展信心。2014 年股權激勵對象共計109 人，包含公司及其控股子公司中對公司經營業績和未來發展有直接影響的中、高級管理及核心技術人員，涉及面較廣，有利于充分調動員工的積極性，確保公司2015-2016 年經營發展目標的實現。同時擬定增10 億用于能源互聯網業務布局。其中，實際控制人承諾所認購的本次發行的股票自發行結束之日起三年內不減持，彰顯其對公司未來發展的信心。 盈利預測與評級。公司憑借自身在電力信息化和電力電子領域多年來的技術積累作為支撐，利用電改契機參、控股地方電力綜合服務商，先圈住客戶后通過增值服務變現，商業模式清晰，預計異地擴張快速，目前價值被低估。我們預測公司2015 年-2017 年EPS 為0.37 元、0.55 元、0.79 元，參考可比公司，按照2016 年57 倍PE，對應目標價31.35 元，首次給予"增持" 評級。 風險提示。（1）電改推進受阻；（2）公司線下擴張推進受阻。 |
