北斗星通(002151)重大事件快評:定增獲國家產業基金認購 助跑北斗芯片業務
本次非公開發行股票方案已經2015年9月11日公司第四屆董事會第十次會議審議通過。根據有關法律、法規的規定，本次發行尚需提交公司股東大會審議，并經中國證監會核準后方可實施。 本次非公開發行股票數量不超過100,000,000 股股票（含本數）。其中，大基金認購本次非公開發行股票的資金原則上為人民幣1,500,000,000 元，且認購的股份數量不超過75,000,000 股（含本數）；宏通1 號資管計劃認購本次非公開發行股票的資金原則上為人民幣160,000,000 元，且認購的股份數量不超過22,300,000 股（含本數）；宏通2號資管計劃認購本次非公開發行股票的資金原則上為人民幣20,000,000 元，且認購的股份數量不超過2,700,000 股（含本數）。各發行對象均以現金方式認購本次非公開發行的股票。 定增情況簡述公司周末公布非公開發行預案：本次非公開發行股份不超過1億股，發行金額不超過16.8 億元。 定增對象：大基金（國家集成電路產業投資基金股份，認購不超過15 億元）、宏通1號（委托人為董事長周儒欣先生，認購不超過1.6 億元）、宏通2號（委托人為公司董事、副總經理胡剛，認購不超過0.2億元） 定增加速上游研發實力，促進北斗行業進步 我們認為本次定增對于公司乃至整個北斗產業，都是較大的利好： “十三五”對于集成電路行業將有細致的促進政策出臺，公司獲國家產業基金認購，開發SOC 芯片，將獲得更多政策紅利。同時，對于北斗行業而言，也將從2025 中國制造受益。 對于高精度和低功耗的芯片研發，我們認為將有效促進北斗終端、手持以及更多民用的發展，豐滿下游產業。 公司之前收購華信天線、佳利電子，在天線行業獲得很大的優勢，這次在芯片領域再下一城，將成為北斗上游產業的集大成者，未來有望提高產品附加值和毛利率。 北斗產業進入高速發展時期，繼續看好行業紅利 9月10 日，中國衛星導航與定位協會發布《2014 年度中國衛星導航與位臵服務產業發展白皮書》。白皮書顯示，行業內上市+新三板掛牌公司達到21 家，總數已經超過13000 家，上市公司營收總和占產業鏈的6%。對應2014 年整個衛星導航產業產值已經達到1343 億，相比2013 年增長29.1%。 同時，去年國內導航終端產品銷量突破3.88 億臺，其中帶衛星導航定位功能的智能手機銷量達到3.7億臺，后裝市場終端銷量910 萬臺，前裝市場終端銷量約為247 萬臺，監控終端銷量約650 萬臺，高精度定位接收機或板卡銷量（含出口）超過15 萬臺/套。根據我們上文中對于上游產品的分析，整個北斗產業進入快速發展階段。 更多的數據可以參考我們最新的行業深度報告《北斗十年磨一劍，行業將迎成長期》，行業上游整體出貨量2015年上半年已經超過以往累計水平，呈現需求推動的趨勢，未來還將向下游產業延伸，整個行業將進入快速發展時期。 看好公司研發優勢，公司作為北斗上游代表企業，建議持續關注 公司完成收購華信天線和佳利電子后，產業鏈延伸至高精度定位天線，其高精度定位天線性能行業領先；其次，子公司和芯星通研發生產的高集成高精度GNSS 芯片、多模多頻高精度板卡在行業內實力不俗；集導航、娛樂及LBS 服務于一體的車載影音導航終端已經連續向上海大眾、福特供貨，目前已經形成“前裝+后裝+出口”的發展模式。北斗星通是為數不多的北斗全產業鏈公司，隨著國家強力推進北斗行業應用及民用，未政策紅利將充分顯現，公司內生+外延的方式將助其實現快速突破。本次定增若能通過，將繼續加強公司上游研發實力，提升公司產品質量。我們預計公司2015-2017年EPS 分別為0.30/0.59/0.64 元(考慮下半年并表業績)，公司作為北斗上游代表企業，建議持續關注。 |
