中核鈦白(002145)看好公司后期發(fā)展 關(guān)注規(guī)模優(yōu)勢(shì)、資源綜合利用優(yōu)勢(shì)
事件： 近期，公司董事會(huì)通過(guò)出售徽商銀行股權(quán)的議案，后期有待股東會(huì)審議通過(guò)。 評(píng)論： 1、若出售徽商銀行股權(quán)，有利于提升公司流動(dòng)資金靈活性 若通過(guò)，本次交易有利于提升公司流動(dòng)資金靈活性，另外將會(huì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1891萬(wàn)元，但是否能計(jì)入2015年度還有較大不確定性。 2、環(huán)保趨嚴(yán)，行業(yè)景氣下滑，鈦白粉行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能階段 一般硫酸法鈦白粉合理的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在5 萬(wàn)噸，最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模在3 萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)分散，目前產(chǎn)能規(guī)模在5萬(wàn)噸以下的廠家有27家，總產(chǎn)能60多萬(wàn)噸。隨著這兩年來(lái)鈦白粉價(jià)格的不振、經(jīng)濟(jì)增速的下移和環(huán)保要求的加強(qiáng)，行業(yè)進(jìn)入了去產(chǎn)能階段，小廠開(kāi)始退出。另外，行業(yè)新產(chǎn)能增速完全放緩，已經(jīng)2015、16年新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將只有24萬(wàn)噸。 3、看好公司未來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資源綜合利用優(yōu)勢(shì) 公司2014年底已形成18萬(wàn)噸鈦白粉粗品生產(chǎn)及22萬(wàn)噸鈦白粉精加工產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來(lái)金星鈦白成品產(chǎn)能從10萬(wàn)噸增至20萬(wàn)噸，無(wú)錫豪普成品產(chǎn)能將從5萬(wàn)噸增至10萬(wàn)噸，公司收購(gòu)的甘肅東方鈦業(yè)項(xiàng)目也正在按計(jì)劃建設(shè)中。另外，對(duì)于趨嚴(yán)的環(huán)保要求，公司通過(guò)廢物利用形成了完善的內(nèi)外部循環(huán)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，資源綜合利用優(yōu)勢(shì)較為明顯。公司的循環(huán)經(jīng)濟(jì)涉及生產(chǎn)的多個(gè)環(huán)節(jié)，在生產(chǎn)鈦白粉過(guò)程中產(chǎn)生的廢酸經(jīng)濃縮后再次用于鈦白粉生產(chǎn)；硫磺制酸過(guò)程中產(chǎn)生的大量熱能用作余熱發(fā)電，同時(shí)為鈦白粉生產(chǎn)提供熱能；中核鈦白外部的循環(huán)經(jīng)濟(jì)主要系生產(chǎn)鈦白粉過(guò)程產(chǎn)生的鈣泥、酸泥等廢渣在處理后作為水泥生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)原料。中核鈦白自身與周邊企業(yè)的"三廢"資源互相利用，有效地提高了資源的利用率。目前國(guó)內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)過(guò)程產(chǎn)生大量硫酸亞鐵，給鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)很大的處理壓力。在鈦白粉行業(yè)產(chǎn)能釋放過(guò)程中，硫酸亞鐵的處理將對(duì)企業(yè)的環(huán)保工作帶來(lái)巨大的壓力，甚至影響鈦白粉的正常生產(chǎn)。為了提高資源綜合利用效率，公司已經(jīng)通過(guò)并購(gòu)寶聚顏料及其子公司，將福泰化工轉(zhuǎn)產(chǎn)，通過(guò)綜合利用鈦白粉副產(chǎn)品硫酸亞鐵生產(chǎn)氧化鐵顏料。 4、給予"審慎推薦-A"評(píng)級(jí) 預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS為-0.05元、0.09元、0.11元，給予"審慎推薦-A"評(píng)級(jí) 5、風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求疲軟的風(fēng)險(xiǎn)。 |
