隆基股份(601012)增發加碼組件產能 進一步延伸單晶產業鏈布局
公司近況 隆基股份公告擬以不低于12.46 元/股的價格向不超過10 名特定投資者非公開發行不超過2.39 億股股票，募集不超過29.8 億元資金。其中24 億元用于建設2GW 高效單晶PERC 電池生產線以及2GW 高效單晶光伏組件生產線；其余5.8 億元用于補充流動資金。 評論 單晶組件業務經營情況好于預期。2014 年底，公司收購浙江樂葉光伏科技有限公司開始向產業鏈下游單晶電池、組件環節延伸。依托于“隆基”品牌的優勢和影響力，公司單晶電池及組件業務發展情況良好。截至目前，公司2015 年單晶組件累計訂單量已超過1,500MW（含已中標尚未簽訂合同200MW 訂單，合同含稅金額約60 億元），根據中國光伏行業協會統計數據，上述訂單量已躋身2014 年中國組件出貨量排名前十。 加碼組件產能，捕捉行業機遇。我們認為本次增發建設2GW 高效單晶PERC 電池以及2GW 高效單晶光伏組件項目可于2017 年完工并達產，屆時可有效提升公司單晶組件的生產能力以及交付能力，并進一步撬動規模效益以提升公司的成本優勢，幫助公司捕捉未來中國單晶應用占比提升帶來的行業機遇。根據項目可行性分析，我們預計項目達產后可增厚公司凈利潤逾6 億元。 估值建議 我們看好公司行業領先的研發實力以及全產業鏈一體化的布局。我們預計公司有望成為未來中國單晶應用提升的最大受益者。我們維持2015/16 年盈利預測以及“推薦”評級，上調目標價7%至17.40 元/股，基于45 倍2016 年市盈率或0.9 倍PEG。 風險 單晶硅片及股價價格下跌超預期。 |
