上海鋼聯(300226)鋼銀電商新三板定增6.75億 資本輸入支撐平臺發展
報告要點： 事件描述 公司今日發布公告，公司控股子公司鋼銀電商擬在新三板進行股票定向發行，發行數量不超過1.5 億股普通股股票，預計融資金額不超過6.75 億元。此外，公司放棄鋼銀電商本次定向發行股票優先認購權，預計發行完成后，公司對鋼銀電商的持股比例由67.82%最低降至54.98%（按本次發行方案測算），鋼銀電商仍為公司的控股子公司，仍納入公司合并報表范圍。 事件評論： 資本青睞鋼鐵電商，順勢融資為平臺輸血：鋼鐵的行業特性決定了鋼鐵電商的發展必須要有強大的資金實力予以支撐，同時，隨著鋼鐵電商群雄并起以及行業景氣下行，資本支持因素將更大程度地影響未來鋼鐵電商格局走向。目前，相對于O2O 等其他電商領域，資本對于鋼鐵電商，特別是龍頭平臺是有所偏好的。一級市場上，找鋼網方面近期透露其已經完成E 輪融資，規模超10 億；新三板市場也是動靜不斷，中鋼網年內已計劃兩次增發融資，近期又推增發方案，融資不超過1.6 億元，而鋼鋼網截至目前已發布四次增發公告，前兩次發行導致其資產規模和凈資產翻倍。因此，對于剛掛牌新三板的鋼銀電商而言，新三板的融資功能在當前友好的資本環境下，有望順暢地為鋼銀電商融到計劃數額資金，同時，鋼銀電商股票交易活躍度也將受到積極影響，從而為平臺運營與體系構建提供持續的資本支持。 放棄優先認購權，股權合作引入各方資源：此次定增方案值得注意的一點是，公司放棄了優先認購權。公司此舉正應證了此前我們對鋼鐵電商領域的判斷（參見報告《E 評（1）：鋼鐵電商進行時，單兵優化更新，全局合縱連橫》），即各家平臺都在以不同方式尋找戰略合作伙伴，引入各方資源實現優勢互補。鋼銀電商此次采取了股權合作方式，相較于戰略合作協議等方式，更具有激勵動力，也更能促進合作方資源的高效利用，有理由期待本次定增將出現實力型投資者。 鋼銀電商經營改善預期增強，公司業績有望因此獲益：包括鋼銀在內的各家鋼鐵電商今年盈利狀況不佳，有一部分誘因是因為鋼價跌勢不止而造成存貨跌價損失，而在明年鋼價下行空間有限情況下，疊加鋼銀電商目前交易量穩步攀升（年度寄售量突破千萬噸）、產品服務優化升級以及體系構建完善等有利因素，鎖定線上交易流量入口的鋼銀電商，明年經營有望實質性向好，對于仍是其控股股東的公司而言，業績也將大概率獲益于此。 預計公司2015、2016 年 EPS 分別-1.71 元、0.11 元，首次給予"增持"評級。 |
