五礦發展(600058)1元轉讓五礦營鋼 預計未來大幅減虧
2015年12月15日，公司發布《關于轉讓五礦營口中板有限責任公司股權的關聯交易公告》等公告，現點評如下： 集中資源發展主業，剝離低效鋼鐵資產。為進一步集中資源發展主業，提升公司專業化經營能力，公司擬剝離與發展戰略相關度較弱的低效資產，向中國五礦集團公司（以下簡稱"中國五礦"）轉讓公司持有的五礦營口中板有限責任公司（以下簡稱"五礦營鋼"）50.3958%的股權，該股權的評估價值為-3.23億元，股權轉讓價格為1元。 五礦營鋼是公司前三季度虧損主因，剝離相關資產將提高公司盈利能力。公司持有五礦營鋼50.3958%的股權，為五礦營鋼控股股東。前三季度，五礦營鋼營業收入為90.47億元，凈利潤為-33.45億元，五礦營鋼除因前三季度鋼材需求不振、鋼材價格大幅下跌外，大修費用和設備日常維護費增加也是虧損原因之一。同期，公司虧損9.21億元，其中五礦營鋼貢獻了約16.86億元虧損。 剝離五礦營鋼后，公司將集中資源繼續構建以鋼鐵流通供應鏈為核心的增值服務體系，為客戶提供整體解決方案，提高黑金流通業務盈利能力。此外，由于五礦營鋼資產負債率為101%，遠高于公司同期81%的資產負債率，因此資產剝離將有助于公司降低資產負債率，并削減財務費用、提高資產盈利能力、改善ROA等財務指標。 放下包袱、輕裝上陣，繼續黑金流通平臺征程。公司近期擬通過定增募集不超過42.56億元，募資凈額擬用于金屬電商平臺、智慧物流體系、電商線下體系項目、供應鏈金融項目以及償還銀行貸款，以上四大項目的實施主體分別是五礦電商、四大物流公司和五礦物流、五礦鋼鐵、五礦小貸，公司繼續完善電商平臺線上線下服務，全力建設黑色金屬流通平臺。本次定增方案最大亮點是公司在對五礦電商增資過程中引進阿里創投、設立員工持股平臺，并且阿里創投在五礦電商中持股比例達44%--僅次于公司持有的46%股權，混改誠意滿滿、超市場預期，開國企改革風氣之先。 維持"增持"評級。五礦營鋼前三季虧損33.45億元，全年仍將拖累公司盈利，此外估算今年還將因轉讓五礦營鋼產生投資損失約27.78億元；公司除五礦營鋼外，其他資產整體盈利，預計剝離五礦營鋼后，未來年份將大幅減虧；本次定增項目中，估算可通過償還貸款節省年利息0.55億元，供應鏈金融項目將在運營的前三年分別實現凈利潤0.41、0.63、0.71億元，短期內電商平臺不直接產生經濟效益，但將促進盈利模式升級、提升盈利規模，其他項目將在中長期貢獻利潤增量；故維持"增持"評級。考慮今年年底可能完成資產剝離且期間損益由中國五礦承擔，15-17 年EPS 預測為-2.26、0.28、0.40元/股。 風險提示：經濟形勢變化；下游需求變化及價格波動；公司經營治理；五礦營鋼共向五礦發展、五礦鋼鐵借款88.58億元，未來可能存在債務風險；資產剝離進程；定增進程等。 |
