長白山(603099)2015年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):客流量穩(wěn)步增長 產(chǎn)業(yè)鏈逐漸豐富
事件描述 公司公布2015 年三季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.9 億元，同比增加10.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤1.16 億元，同比增加23.58%；其中單三季營收及凈利分別較上年同期增長6.88%、18.65%。 事件評(píng)論 接待游客增加及費(fèi)用管控得當(dāng)是公司業(yè)績(jī)提升的主要原因。1.報(bào)告期內(nèi)客流量同比增長約10%，平均分?jǐn)偣潭ǔ杀鞠陆祹?dòng)毛利率提升1.39pct。公司上市以來通過多種方式對(duì)景區(qū)進(jìn)行宣傳（省內(nèi)直通車推薦、舉辦嘉年華主題活動(dòng)、開辟“盜迷”尋找青龍門專線等），長白山知名度提升帶動(dòng)客流量增長，上半年接待游客42.9 萬人，同增29.9%；但受7 月罕見降雪、8 月臺(tái)風(fēng)降雨等天氣影響，單三季客流量增長有所放緩。公司客運(yùn)車輛折舊已基本計(jì)提完畢疊加客流量上升單位固定成本下降提升毛利率至65.78%。2.公司嚴(yán)控管理費(fèi)用，募集資金到位利息收入增長帶動(dòng)期間費(fèi)用率同比下降36.97%。管理費(fèi)用控制得當(dāng)，較去年同期下滑21.9%；同時(shí)募集資金到位、利息收入增加4.5 倍，期間費(fèi)用率較上年同期有較大下降幅度。 大交通改善、產(chǎn)業(yè)鏈豐富，客流量及客單價(jià)有望同步提升。1.吉琿高鐵通車、鶴大高速對(duì)接遼黑、長白山機(jī)場(chǎng)航線增加等有望改善景區(qū)客流量。吉琿高鐵9 月20 日已正式通車，將從長春至長白山的時(shí)長縮短了近3.5 個(gè)小時(shí)；鶴大高速16 年開通吉林段，對(duì)接遼寧省及黑龍江客源，將較大程度提升東三省客流量；長白山機(jī)場(chǎng)相繼開通至北京、上海、武漢等城市直飛航班，未來航班數(shù)有望繼續(xù)增加，景區(qū)客流將顯著受益于大交通改善。2.募投項(xiàng)目溫泉假日酒店開業(yè)、特色旅游產(chǎn)品推出豐富產(chǎn)業(yè)鏈，客單價(jià)得以顯著增加。溫泉酒店已進(jìn)入內(nèi)裝階段，預(yù)計(jì)16年下半年開業(yè)，從而使公司業(yè)務(wù)由單一客運(yùn)（占比95%以上）向“吃住行”旅游緊密型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變；同時(shí)子公司天池國旅推出特色旅游產(chǎn)品如看日出、婚紗攝影、自行車項(xiàng)目等豐富產(chǎn)業(yè)鏈，延長游客停留時(shí)間，客單價(jià)有望得以提升。 我們看好公司發(fā)展“以客運(yùn)為核心，溫泉、旅行社為兩翼”的綜合旅游業(yè)務(wù)，疊加冬奧會(huì)冰雪概念，預(yù)計(jì)15 年、16 年EPS 分別為0.36元/股、0.42 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為61、52 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。 |
