旅游供給側改革概念股票(旅游供給側改革概念上市公司,龍頭股,受益股) ...

    投資要點：

    騰邦國際以機票分銷起家，2015年上半年年報數據顯示公司營業收入有61.43%是來自于機票傭金。公司這幾年成長為該領域的寡頭，2015年的市場占有率達12%左右，與攜程并列市場第一，但該行業競爭十分激烈，近3年來毛利率下降較為明顯。

    面對機票代理基礎傭金下調的行業變化，公司提出"旅游×互聯網×金融，構建大旅游生態圈"的戰略目標，在加深互聯網金融與旅游產業融合的同時，深化"大旅游"版圖布局打造全產業鏈的自有商業閉環。 

    公司互聯網金融業務近3年來發展十分迅速，2015年上半年在公司總營業收入中占比達38.57%，同比增長392.83%。該業務的發展為公司大旅游業務提供資金融通渠道，增強了客戶黏性，兩者形成了良好的互動模式。

    在"大旅游"戰略布局方面，公司于今年11月份公告擬購買喜游投資持有的喜游國旅55%股權。喜游國旅已經成功從傳統地接服務業務打造出一條自有的完整旅游商業閉環。因此我們認為，收購喜游國旅十分契合騰邦國際"大旅游"戰略布局。雙方將來良好的協同效應為公司帶來的盈利增長空間值得期待。

    盈利預測及投資評級： 

    在公司現有機票分銷業務、互聯網金融業務規模穩健增長的前提假設下，考慮到本次定增并購喜游對公司業績的貢獻以及因此帶來的股本擴張，我們預計公司2015與2016年的EPS預測分別為0.35、0.395元，對應P/E分別為103.79倍、92.05倍。以2016年旅游行業預測市盈率中位數69.65倍來看，公司目前的估值略微偏高，因此我們給予其"中性"評級。 

    風險提示： 

    在線旅游行業競爭加劇風險；航空公司擴大直銷風險；并購整合風險；互聯網金融業務風險等。