隆基股份(601012)增發(fā)加碼組件產(chǎn)能 進(jìn)一步延伸單晶產(chǎn)業(yè)鏈布局
公司近況 隆基股份公告擬以不低于12.46 元/股的價(jià)格向不超過10 名特定投資者非公開發(fā)行不超過2.39 億股股票，募集不超過29.8 億元資金。其中24 億元用于建設(shè)2GW 高效單晶PERC 電池生產(chǎn)線以及2GW 高效單晶光伏組件生產(chǎn)線；其余5.8 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。 評論 單晶組件業(yè)務(wù)經(jīng)營情況好于預(yù)期。2014 年底，公司收購浙江樂葉光伏科技有限公司開始向產(chǎn)業(yè)鏈下游單晶電池、組件環(huán)節(jié)延伸。依托于“隆基”品牌的優(yōu)勢和影響力，公司單晶電池及組件業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好。截至目前，公司2015 年單晶組件累計(jì)訂單量已超過1,500MW（含已中標(biāo)尚未簽訂合同200MW 訂單，合同含稅金額約60 億元），根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上述訂單量已躋身2014 年中國組件出貨量排名前十。 加碼組件產(chǎn)能，捕捉行業(yè)機(jī)遇。我們認(rèn)為本次增發(fā)建設(shè)2GW 高效單晶PERC 電池以及2GW 高效單晶光伏組件項(xiàng)目可于2017 年完工并達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)可有效提升公司單晶組件的生產(chǎn)能力以及交付能力，并進(jìn)一步撬動(dòng)規(guī)模效益以提升公司的成本優(yōu)勢，幫助公司捕捉未來中國單晶應(yīng)用占比提升帶來的行業(yè)機(jī)遇。根據(jù)項(xiàng)目可行性分析，我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可增厚公司凈利潤逾6 億元。 估值建議 我們看好公司行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力以及全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的布局。我們預(yù)計(jì)公司有望成為未來中國單晶應(yīng)用提升的最大受益者。我們維持2015/16 年盈利預(yù)測以及“推薦”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)7%至17.40 元/股，基于45 倍2016 年市盈率或0.9 倍PEG。 風(fēng)險(xiǎn) 單晶硅片及股價(jià)價(jià)格下跌超預(yù)期。 |
