首航節能(002665)輕裝上陣 聚焦光熱
事件。12 月31 日首航節能發布公告，1）公司將以1850 萬元的價格出售北京東方模具有限責任公司51%的股權，受讓方為自然人洪新恭；2）以7789 萬元的價格出售圣雄能源1.29%的股權；3）擬在河北省張家口投資成立光熱電站全資子公司，注冊資金1000 萬元，對此我們點評如下： 輕裝上陣，戰略聚焦。2015 年公司業務戰略聚焦，甩包袱、回收現金、輕裝上陣。通過融資租賃、非核心業務股權轉讓等回收現金。首航節能從今年10 月開始，幾乎每月回收1 個億及以上資金回收，后續或還將推進資金回收，為2016后輕裝上陣聚焦光熱產業做鋪墊。 政策催化，光熱大年。國家能源局12 月15 日下發《太陽能利用十三五發展規劃征求意見稿》，正式提出，到2020 年底，要實現太陽能熱發電總裝機容量達到10Gw，太陽能熱利用集熱面積保有量達到8 億平方米的目標。截至2014 年底，全國已建成實現示范性太陽能熱發電站6 座，裝機規模13.8Mw，約20 個試驗項目（140 萬千瓦）處于前期階段，15 年建成不多，預計16 年會是光熱大年，17年預計將建成1Gw。 首航為光熱龍頭企業，蓄勢待發。首航節能擁有設計院+材料+核心裝備制造，可提供EPC 整包業務，國產化率90%度。未來定位來看，預計16-17 年公司仍以EPC 總包為主，18 年之后或延伸到運營業務。光熱產業技術壁壘高，首航為三大EPC 總包提供商，彈性上最為受益。 借力資本市場，加速光熱產業布局。公司12 月9 日發布非公開發行預案，以26.48元/股的價格募集49.8 億元，用于敦煌100MW 太陽能熔鹽塔式光熱發電項目以及太陽能熱發電設備制造基地項目、太陽能熱發電研發中心項目的建設投資，其中光熱項目建設周期2 年，按進度確認收入，可大幅提升未來兩年的業績。 盈利預測與評級。公司未來將緊密圍繞光熱發電布局，構筑新能源、水處理、節能環保以及金融四大板塊，意見稿下發，扶正光熱新能源地位。隨著光熱EPC項目、后期空冷項目的按進度確認收入、西二線輸氣量的提升以及新疆西拓的建成投產，未來業績將快速發展。預計公司2015 年-2017 年EPS 為0.21 元、0.71元、1.04 元。維持目標價40 元，對應2016 年55 倍PE，維持買入評級。 風險提示：光熱項目發展低于預期；空冷業務壞賬問題；市場風險。 |
