贛鋒鋰業(yè)(002460)非公開發(fā)行加碼新能源產(chǎn)業(yè)鏈 大股東積極參與 上調(diào)評級至"買入"
事件：公司披露非公開發(fā)行方案，擬以不低于38.29 元的價格發(fā)行不超過3836 萬股股份，募集資金14.69 億元。其中1.79 億元用于澳大利亞RIM 股權(quán)增資項目，5 億元用于建設(shè)年產(chǎn)1.25 億支18650 型高容量鋰離子動力電池項目，3.9 億元用于年產(chǎn)1.5 萬噸電池級碳酸鋰建設(shè)項目，4 億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。 公司大股東積極參與，彰顯對公司發(fā)展前景強大信心。本次非公開發(fā)行，公司大股東和二股東均承諾參與。其中大股東李良彬承諾以現(xiàn)金出資1.47 億元，二股東王曉申先生承諾以現(xiàn)金出資0.73 億元。認購的股票鎖定期三年。公司高層積極參與定增，以實際行動支持公司發(fā)展，同時也彰顯出對公司發(fā)展前景的強大信心。 海外鋰礦有望年中投產(chǎn)，原材料瓶頸將徹底消除。公司子公司贛鋒國際在此次非公開發(fā)行之前已持有RIM 公司25%股權(quán)，此次增資1.79 億元目的在于認購RIM 其余18.1%股權(quán)，使得公司在RIM 中的股權(quán)比例提升至43.1%。RIM 擁有Mt Marion 鋰輝石礦項目100%股權(quán)，且已拿到項目開工必須的所有許可，目前該項目處于開采前準備階段，預(yù)計將于16 年6 月份正式投產(chǎn)，屆時可初步形成年產(chǎn)20 萬噸鋰精礦產(chǎn)能，折合碳酸鋰產(chǎn)能2.5 萬噸。海外鋰礦投產(chǎn)之后，公司順利解決了外購原料供應(yīng)不足的問題，也有了足夠底氣對原有生產(chǎn)線進行技改，擴張?zhí)妓徜嚠a(chǎn)能。結(jié)合目前投產(chǎn)規(guī)劃，公司最終將形成2 萬噸碳酸鋰（老廠區(qū)5000 噸+6000噸技改至1.5 萬噸）、1 萬噸氫氧化鋰（目前8000 噸）、1000 噸丁基鋰產(chǎn)能（新增500 噸）、1500 噸金屬鋰和1500 噸氟化鋰。 布局高容量動力鋰電池，產(chǎn)業(yè)鏈延伸再下一城。繼收購美拜電子之后，公司在產(chǎn)業(yè)鏈延伸上又有突破。此次非公開發(fā)行，公司計劃投資5 億元建設(shè)3 條高容量鋰離子動力電池生產(chǎn)線，對應(yīng)年產(chǎn)1.25 億支18650 型鋰離子動力電池產(chǎn)能（對應(yīng)1GWh 產(chǎn)能或4 萬輛新能源汽車乘用車）。我們認為公司切入動力鋰電池領(lǐng)域具備兩點優(yōu)勢。一方面根據(jù)我們測算，碳酸鋰價格上漲至12 萬元/噸后，其在動力電池中的生產(chǎn)成本接近15%，公司直接生產(chǎn)動力電池具備一定的成本優(yōu)勢；此外，公司進入動力電池市場后，正極材料廠商既是公司供應(yīng)商也是下游客戶，有望與公司建立更牢固的合作關(guān)系。 上調(diào)16-17 年盈利預(yù)測和投資評級。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2015-2017 年凈利潤分別為1.21/3.52/5.59 億元（原先為1.21/1.91/2.53），對應(yīng)EPS 分別為0.32/0.93/1.48 元，目前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為134X/46X/29X。公司資源瓶頸即將消除，產(chǎn)能釋放是大概率事件，業(yè)績有望超預(yù)期，我們上調(diào)公司評級至“買入”。 核心假設(shè)風(fēng)險：碳酸鋰價格下跌；海外鋰礦投產(chǎn)進度低于預(yù)期 |
