國光電器(002045)戰略發展新方向 升級轉型皆可期
設計與制造能力升級，預計盈利能力將大幅提升 公司深耕音響電聲行業60 多年，早在2009 年提出"再造一個新國光"，并用兩年時間迅速將營業額做到20 多億元規模，但過去的制造能力及設計能力一定程度束縛了公司的盈利水平。近兩年，公司將技術提升到一個全新的戰略高度，采取多種措施全面提升設計能力與制造能力，預計未來兩年音響電聲類主業盈利能力將得以大幅度提升。 確立產品納入全球級大客戶視野，放量可期 提供對聲音有特殊要求的揚聲器產品是公司的技術強項和重點發展方向，也是區別于其他電聲大廠的差異化競爭道路。伴隨自身設計能力的提高，公司微型揚聲器產品確立納入全球級消費電子大客戶視野，新產品已得到大客戶認可。我們相信，明年上半年公司自動化生產線建成后，原有老客戶以及新增全球級大客戶的訂單釋放將為公司音響揚聲器主業帶來較大彈性。 傳統制造升級智能物聯，科技服務充滿想象空間 公司前瞻性布局規劃工業地產科技服務業長達10 年之久，廣州市1200 畝智能電子產業園將以科技服務為重心，為入駐企業提供公共、金融、孵化、人才、科研、運營等6 大綜合科技服務。公司目前正與國外一流園區運營公司、國內知名園區設計企業及軟件服務企業接觸，預計產業園一期總體規劃、園區云管理平臺將很快落地。我們認為，公司發展思路由傳統制造向智能物聯轉變，園區科技服務盈利模式多樣，發展潛力巨大。 反思不足，管理層大刀闊斧改革積弊 公司管理層深刻意識到國企改制企業存在的先天不足，并決意推進改革消除積弊，喚醒企業狼性精神。內部狠抓執行效率，外部引入戰略投資者點燃管理層激情，并推出員工持股計劃進一步建立和完善員工與股東的利益共享機制。我們認為，公司治理結構的革新將成為業績發展的助推器。 維持"買入"評級 公司有條件和動力推動基本面不斷改善、業績快速增長。預計15-17 年公司凈利潤5024/9183/21017 萬，攤薄EPS 分別為0.12/0.18/0.42 元，維持"買入"評級。 |
