東軟集團(600718)設立健康險公司 醫療大數據能量釋放
報告要點 事件描述 東軟集團公告，公司投資1 億參與設立陽光融和健康保險股份有限公司，占股20%，其他股東還包括陽光財產保險、陽光人壽保險股份有限公司。 事件評論 聯合巨頭設立健康險公司，“大健康”戰略走完最后一公里。東軟集團的大健康布局囊括了醫療IT（社保信息化、區域醫療信息化、公共衛生信息化、電子病歷、HIS、CIS、LIS、PACS、醫保控費、藥店信息化等）、醫療器械（CT、PET/CT、核磁、彩超等10 大系列50 余種產品）、在線醫療（云醫院）、線下熙康門診等，幾乎覆蓋醫療的全生命周期。本次參與成立健康險公司，補足了其大健康戰略版圖最后的缺口，我們認為，健康險將充分釋放醫療大數據的能量，而東軟所掌握的醫療資源將有效降低參保人的發病概率，即基于覆蓋5 億人口的12,000T 醫療影像數據、3,000T 結構化數據、4.75 億條居民電子健康檔案數據，可將人群按病種、病患程度等精細化分類，為參保人設計最合理的健康險產品，并輔之以控費及預約、掛號、綠色轉診、健康服務、藥品推送、慢病干預、熙康線下門診等一條龍醫療健康落地服務，可大大降低賠付概率，如此雙向正反饋、融合，可助力公司優先分享萬億健康險盛宴。值得一提的是，另外兩家參與方在線下保險服務網絡資源豐富，其中陽光產險持股66%，擁有有36 家二級機構開業運營，三四級分支機構1,500 余家，服務網絡實現全國覆蓋；陽光人壽持股14%，擁有33 家二級機構開業運營，三四級分支機構800余家，三者將共同掘金萬億商業健康險盛宴。 桎梏解除，優質白馬再出發。我們認為，東軟將以29 億定增和三層股權激勵為驅動力，點燃“二次創業”的激情，充分發揮IT 技術、產品、渠道、客戶、數據等天然優勢，在大、智、移、云時代開啟新征程。在東軟的戰略布局中，醫療、汽車電子兩大領域是重中之重：東軟醫療IT 實力代表國內最高水平，產品線最全、客戶覆蓋面最廣、數據獲取維度最多、云醫院落地最快，將真正參與到醫療、醫保、醫藥、保險、健康管理等實體服務中；汽車電子的價值被市場低估，2014 年實現了1.6 億美金的收入規模，從汽車嵌入式軟件延伸出車載娛樂、車載導航、ADAS、MBS、V2X、V2I 等全線產品，并發力UBI 車險，有望三年內實現數十億收入目標。預計2016 年凈利潤5.8 億，考慮定增當前股價對應PE 為38 倍，維持“買入”評級。 風險提示：市場競爭加劇，產品推廣不順利。 |
