均勝電子(600699)全球并購 打造智能駕駛龍頭
全球并購加快公司發展，目標行業前三 內生外延是公司發展主旋律，近年并購的世界頂級汽車電子企業普瑞、工業機器人企業IMA、高端功能件企業QUIN 等使公司業務多元化、全球化不斷取得重大突破。當前擬并購美國汽車安全企業KSS 以及德國TS 道恩的汽車信息業務，將使公司在智能駕駛領域布局更加完善。我們認為，公司未來一段時間的主要任務在于整合現有業務，內生增長動力十足。公司一流的管理團隊，結合宏大的市場戰略及現有業務的先進技術、龐大的客戶群體，后續在夯實主業基礎上，內生外延雙輪驅動預計仍將持續下去。 并購KSS 切入主動安全，完善智能駕駛布局 擬出資9.2 億美元并購美國汽車安全公司KSS，并對其增資1 億美元。KSS 擁有主被動安全技術整合能力，具有專利近千項，與多家整車廠商建立了良好的長期合作關系，并與眾多合作伙伴實現數據共享。并購將幫助公司切入主動安全，完善智能駕駛布局，同時可以利用KSS 的客戶資源實現業務開拓，完善全球布局。預計2016 年KSS 營收17 億美元，凈利潤約7000 萬美元。 并購TS 獲自動駕駛關鍵軟件技術，協同打造平臺級服務商 擬出資 1.8 億歐元并購TS 道恩的汽車信息業務。TS 一直活躍在車載信息系統領域的前沿，拳頭產品MIB 模塊在大眾集團得到廣泛應用。均勝HMI 軟硬件產品能夠為TS 的車載系統提供最好的底層軟硬件平臺，以及開拓歐洲、北美和亞洲客戶的渠道，特別是加快其在中國市場的拓展。協同發展， 將為公司構建圍繞"人/駕駛者"的技術平臺和商業生態，并將使公司從產品和設備提供商逐步升級為技術驅動的平臺服務商。預計2016 年TS 營收4.8 億歐元，凈利潤1300 萬歐元。 重申買入評級，6 個月目標價45 元 一流管理團隊，結合宏大市場戰略，預計雙輪驅動仍將持續，看好公司快速發展壯大。假設2016 年2 季度初完成定增，價格為當前停牌價31.25 元。預計2015~2017 年EPS 分別為0.63 元、1.01 元和1.43 元，買入評級，6 個月目標價45 元，對應2017 年約30 倍PE。 風險提示：業務整合不及預期效果；新興業務發展不及預期 |
