亞太股份(002284)業(yè)績(jī)符合預(yù)期 16年看好產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)
事件描述 2016 年2 月26 日，亞太股份發(fā)布2015 年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入30.59億元，同比下降6.69%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1.42 億元，同比下降19.01%。。 事件評(píng)論 車(chē)市承壓，研發(fā)加大，公司盈利有所下滑，總體符合預(yù)期。2015 年汽車(chē)總體銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)4.9%，乘用車(chē)增長(zhǎng)7.5%。相對(duì)前兩年增速有所放緩，而2015 年年中汽車(chē)銷(xiāo)量大幅下滑，整車(chē)廠普遍采取降價(jià)策略。我們估計(jì)公司營(yíng)收下降6.69%大概率是因汽車(chē)零部件供應(yīng)商承受下游壓力，產(chǎn)品價(jià)格及銷(xiāo)量下降所致。凈利潤(rùn)下滑較營(yíng)收更多主要因素為公司對(duì)研發(fā)的投入加大。公司前三季管理費(fèi)同比上升17%，占比8.1%，源于公司對(duì)智能駕駛的持續(xù)研發(fā)投入。 購(gòu)置稅減半帶來(lái)車(chē)市回暖，2016 公司業(yè)績(jī)整體向好。9 月底頒布小排量減半政策以后，車(chē)市復(fù)蘇明顯。四季度乘用車(chē)同比增長(zhǎng)18.5%，同時(shí)商用車(chē)下滑放緩。預(yù)計(jì)2016 年汽車(chē)總體銷(xiāo)量有望接近10%。公司將受益車(chē)市復(fù)蘇提高產(chǎn)品整體銷(xiāo)量。公司本身正拓展新的整車(chē)廠及車(chē)型，EPB 等汽車(chē)電子新品也有望逐步放量，2016 年公司盈利增長(zhǎng)有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 長(zhǎng)期看好公司“智能網(wǎng)聯(lián)+輪轂電機(jī)”布局。1）擬募集22 億，重磅投入智能駕駛和輪轂電機(jī)等項(xiàng)目；2）智能網(wǎng)聯(lián)布局深入全面：公司擁有“前向啟創(chuàng)（環(huán)境感知ADAS）+杭州智波（毫米波雷達(dá)）+自身ESC、EBS（電控制動(dòng)）+蘇州安智（控制策略）+鈦馬信息（車(chē)聯(lián)網(wǎng)）” ，滲入智能駕駛關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，未來(lái)有望提供全套自動(dòng)駕駛解決方案。目前與奇瑞、北汽加大智能駕駛合作，產(chǎn)品進(jìn)展加快推行。3）參股國(guó)際知名輪轂電機(jī)公司Elaphe 并設(shè)立合資公司，提供以輪轂電機(jī)為核心的新一代新能源汽車(chē)底盤(pán)技術(shù)。近期獲得東風(fēng)新能源旅行車(chē)開(kāi)發(fā)要求，產(chǎn)品推進(jìn)順利。 2016 年將是公司智能駕駛推進(jìn)之年，看好產(chǎn)品逐步落地，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。暫不考慮增發(fā)攤薄預(yù)計(jì)公司2016、2017 年EPS 分別為0.25、0.30。對(duì)應(yīng)PE 為61X、50X。 風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)銷(xiāo)量弱復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期；公司產(chǎn)品推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；無(wú)人駕駛催化不達(dá)預(yù)期。 |
