雪人股份(002639)傳統主業穩步增長 全面布局壓縮機業務
公司將以壓縮機業務為中心，全面延伸產品方向。公司目前主營業務是為制冰成套系統，未來將以螺桿壓縮機產品為中心，延伸到冷鏈物流設備的倉儲、冷藏、新能源和節能環保設備等。 公司傳統主業制冰成套系統收入穩定。受益于食品加工、核電、零售超市等行業的快速發展，預計未來公司傳統主業制冰成套系統將保持穩定增速。 延伸螺桿制冷壓縮機產業鏈，提升核心競爭力。未來螺桿制冷壓縮機市場空間較大，市場規模將快速成長，雪人公司將壓縮機裝備作為未來核心產業。公司通過資本運作和合作研發的方式與螺桿壓縮機鼻祖瑞典OPCON AB 公司深度合作，通過不斷并購國外企業獲得核心技術和渠道優勢，未來將全面延伸螺桿壓縮機業務。 收購佳運油氣，有望切入油氣設備。公司2015 年末公告，將收購佳運油氣，佳運油氣2016 年、2017 年和2018 年扣非后歸屬母公司凈利潤分別不低于3889 萬元、4472 萬元和5142 萬元。公司通過整合產業鏈上下游，以佳運油氣為支點切入天然氣產業市場，擴大壓縮機銷售規模。 投資建議與評級：預計公司2015~2017 年的收入為6.36 億元，11.40億元和13.83 億元，凈利潤為0.16 億元、1.02 億元和1.54 億元，假設佳運油氣2016 年可以合并半年報表，根據業績承諾2016~2017 年貢獻凈利潤為0.19 億元和0.45 億元，則備考EPS 為0.03 元、0.19元、0.32 元，市盈率為382.50 倍、52.56 倍、31.98 倍。考慮到未來公司在國內公司中技術領先，中小市值，給予“增持評級”。 風險提示：螺桿壓縮機項目建設進度低于預期；螺桿制冷壓縮機市場開拓不利；原材料價格、人工成本上漲；冷鏈發展低于預期。 |
