光伏發電概念股東方日升(300118)2015年年報點評:業績大幅提升 一季度有望繼續強勢增長
公司2015 年實現營業收入52.59 億元，同比增長78.15%；歸屬于上市公司股東凈利潤3.22 億元，同比增長381.56%；基本每股收益0.50元。另外公司預計2016 年一季度實現凈利潤1.6 億元-1.7 億元。 2015 年至今光伏下游需求旺盛，公司各個制造環節訂單飽滿，業績大幅增長：（1）公司2015 年組件銷售約1.25GW，實現營收39.46億元，同比增長74.43%，目前公司電池片產能為1.1GW、組件產能為1.8GW，我們判斷2016 年公司組件銷售仍將維持高位；（2）EVA膠膜銷售增加明顯，應用客戶已經覆蓋國內外多數主要組件生產廠商，2015 年實現營收5.61 億元，同比增長165.04%，目前年產能達到13GW，正籌劃進一步擴產。（3）LED、太陽能燈具、太陽能民用小系統等業務均呈現良好局面，銷售實現大幅增長。 公司將全力打造“新能源+金融創新+能源互聯網”業務。截至2015年底，公司設計、建設中及取得并網許可的光伏電站總容量約547MW，業務模式有EPC、BT、BOT、持有運營等。公司新能源金融服務取得較大發展，光合聯萌與日升融資租賃已開始運營，其中光合聯萌交易金額、活躍客戶數、客戶認可度等均取得了大幅突破。 公司大舉推進業務發展決心強烈，管理層、大股東目標高度一致：（1）管理層及員工股權激勵方案行權業績條件為2015-2017 年凈利潤分別不低于2.5 億、4.7 億、6.3 億元，2015 年已大幅超越業績承諾；（2）2015 年度公司規劃擬定增25 億元投資建設集中式光伏項目及分布式光伏項目，其中大股東擬出資5.8 億元，占比23.20%。 我們預計公司2016 年至2018 年EPS 為0.73、1.01 和1.25 元。公司制造端良好局面將延續，今明兩年公司電站運營及出售規模將持續提升。公司光伏電站將配合金融創新與能源互聯網業務，業績與合理估值水平有望雙提升，繼續給予公司買入評級。 風險提示：光伏電價繼續下調、補貼發放不及時、限電等行業風險。 |
