隆基股份(601012)再獲大訂單 增資海外產能 牽手平煤
公司14日晚公告：1.與寧夏寶豐集團簽署14億元單晶硅光伏組件銷售合同；2.通過香港隆基向古晉隆基增資2.5億馬幣，用于加快馬來西亞硅片產能的建設；3.擬通過全資子公司樂葉光伏與平煤股份在河南平頂山市成立合資公司，建設年產2GW高效單晶PERC電池項目，其中樂葉占股19.8%。 評論 大訂單再次提升短期業績確定性：上周媒體報道寶豐集團在寧夏銀川開建單體700MW光伏電站（寧夏是目前西部消納能力最強的地區之一），將全部采用高效單晶組件，且項目將在6月底前并網，本次與隆基簽署14億元組件訂單對應約350MW組件采購量，我們預計訂單將在上半年完成交貨。 馬來西亞產能建設馬不停蹄：公司上月公告向SunEdison收購位于馬來西亞古晉的不動產及切片機等資產后，馬不停蹄進行增資，彰顯高效執行力和堅定的國際化戰略，預計該項增資將幫助古晉硅片產能快速開啟，以便更好地滿足日益膨脹的東南亞地區客戶需求。（東南亞是目前全球范圍內除中國大陸和臺灣以外最重要的晶硅光伏電池組件生產地區，尤其是美國對華雙反毫無和解跡象的情況下，一線光伏組件企業紛紛前往馬來西亞、泰國等地擴產，未來將產生每年近十GW的硅片需求。） 牽手平煤提升高效單晶電池供應保障能力：電池片是晶體硅光伏組件制造產業鏈中的核心環節，也是單位產能投資最大的環節，公司除建設一定量的自有產能外，通過小比例參股的形式建設電池片產能，在提升電池片供給能力的同時，也能夠最大程度降低行業景氣發生波動時所承擔的風險。 產業鏈調研驗證隆基單晶硅片巨大成本優勢：公司近兩年來憑借拉晶工藝的改進和金剛線切片的全面導入，單位硅耗和非硅成本均大幅下降，根據我們近期的產業鏈調研結果，驗證了隆基單晶硅片的 每瓦全成本 已經與主流一體化組件企業的內部多晶硅片成本持平（這也解釋了為什么隆基的單晶組件在與大廠多晶組件同價銷售的情況下，仍能實現接近20%的高毛利率）。 盈利預測與投資建議 我們維持盈利預測，2015-2017E年EPS為0.29，0.55，0.81元，大訂單的簽訂和海外產能建設的提速進一步提升了公司短期業績和中長期可持續高增長的確定性，目前股價僅對應21倍2016PE，維持"買入"評級。 |
