眾和股份(002070)業績進入爆發期
事件 公司今日發布公告，許金和因欠款糾紛和融資到期兌付等事項，從2015 年12 月23 日起，司法強制賣出許金和質押的股份2760 萬股，合計股票賣出金額為6.87億元，許金和持股比例從16.60%降低到13.28%。對此，我們點評如下： 相關案件執行完畢 近期，司法強制賣出許金和所持公司股份，主要與許金和將股票質押給重慶國際信托有限公司、平安信托有限責任公司的融資到期兌付等事項有關。許金和表示，經向相關執行法院了解，截至2015 年12 月31 日收市該案件已執行完畢，目前仍未取得法院的相關執行文件。 資源儲量大幅增長 公司子公司金鑫礦業擁有的采礦權資源量為66 萬噸（以氧化鋰計），氧化鋰品位1.33%。同時公司擬收購四川國理、四川興晟和四川華閩三家公司，收購完成后公司資源儲量達到117 萬噸（以氧化鋰計），有望成為亞洲最大的鋰輝石礦企。 產能釋放+碳酸鋰價格上漲+商業模式改變=業績爆發式增長 產能釋放：公司子公司金鑫礦業現有原礦采選產能為85 萬噸/年（2015 年鋰精礦產量預計在3 萬噸左右，預計2016 鋰精礦產量在8 萬噸左右），2017 年金鑫礦業產能將進一步增長至160 萬噸/年。收購完成后，預計公司采選產能仍將進一步增長，可以看出，未來幾年公司采選產能不斷快速增長。 價格上漲：目前鋰礦及碳酸鋰仍處于供不應求狀態，碳酸鋰價格不斷上漲（電池級碳酸鋰最新價格為10.66 萬元/噸），料短缺狀態仍將持續，支撐價格繼續上行。 商業模式轉變：我們預計未來鋰礦企業將由傳統的出售鋰礦轉變為委托加工的商業模式，公司業績彈性大幅增加。 維持"買入"評級 假設公司鋰礦業務以委托加工模式測算，考慮增發，預計公司2015-2017 年全面攤薄EPS 分別為-0.16、0.77 和1.28 元，對應2016-2017 年PE 分別為28 和17 倍，維持"買入"評級。 風險提示：公司鋰礦山產量不達預期；公司紡織業務出現大幅虧損 |
