風范股份(601700)"一帶一路"再下一城 綜合體項目進展順利
鐵塔業務在“一帶一路”再下一城，后期有望再收碩果。公司作為國內“一帶一路”先行者，將優先受益于國家“一帶一路”政策推動。近期公司鐵塔業務在“一帶一路”再下一城，與哈薩克斯坦哲能建設簽署《戰略合作框架協議》，取得鐵塔相關產品10 萬噸大訂單，預計總額在8 億人民幣左右，毛利率在30%以上，預計后期陸續會有導線、絕緣子等相關產品訂單落地。 綜合體項目進展順利，布局不斷完善。綜合體項目進展順利：1）、油氣資源區塊初步完成二維地震勘探并完成探測鉆井；2）、水泥粉末生產線今年順利如期投產，初步預計今年將會產生上千萬利潤貢獻。公司正努力完善綜合體項目整體布局，通過設立風華能源，完善成品油銷售鏈條；同時積極尋找煉油廠商，為申請成品油進口權做準備。 俄加快成品油出口稅下調進程，綜合體項目長期受益。一方面受油價暴跌影響俄大力提振石油制品出口需要；另一方面是俄加快內部經濟結構轉型，希望降低本國經濟發展對石油依賴程度，今年以來俄羅斯多次下調成品油出口稅收政策，最近一期成品油稅收普通下調30%以上。此外，俄羅斯制定了石油稅制調整規劃，按計劃，俄石油出口稅將在三年內較2015 年初水平逐步降低約41%，石油產品出口稅將根據種類減少40%至80%不等，天然氣凝析液稅率則降低84.5%。我們認為俄羅斯成品油出口稅將長期步入下調期，公司綜合體盈利模式將大為受益。 繼續維持公司“推薦”評級。現階段公司推薦邏輯：1）、看好公司鐵塔業務在“一帶一路”沿線布局，后期有望再簽大訂單；2）、看好綜合體項目盈利模式，長期受益于俄成品油出口稅長期下調以及國內成品油升級。基于公司鐵塔業務再簽大訂單帶來的業績釋放，我們上調公司未來三年盈利預測，預計公司2015-17 年每股收益分別為0.24 元、0.33 元和0.43 元，目前股價為14.54 元，對應未來三年的市盈率分別為60.2 倍、43.6 倍、33.6 倍，繼續給予公司“推薦”評級。 風險提示。鋼坯價格大幅上行；俄羅斯相關石油政策變動；鐵塔產品出口面臨國際匯率波動風險。 股價催化劑。簽訂輸電線路鐵塔大額訂單；綜合體項目取得進展。 |
