中國衛星(600118)2015年年報點評:業績符合預期 看好科研院所改革進程
投資要點： 事件：中國衛星發布2015 年年報，公司2015 年實現營業收入54.48 億元，同比增長16.82%，實現歸屬上市公司股東凈利潤3.83 億元，同比增長7.62%。 航天五院穩步發展。2015 年全年公司共完成10 顆小/微衛星的發射任務，衛星在軌維護任務也取得了圓滿成功。而全年五院共發射13 星和8 顆全面覆蓋了1 至100 公斤產品體系的微小衛星，整個"十二五"期間，五院發射數量較"十一五"增長了130%，在軌航天器突破100顆。此外，五院全年完成了7 顆衛星出口合同的簽署，埃及ait 中心援外項目完成立項，總簽約額超過7.7 億美元。五院“十三五”綜合發展規劃中提到，到2020 年，確保五院營業收入不低于750 億元，力爭800 億元，利潤不低于50 億元。此前該院2015 年的計劃為完成總收入500 億元，實現利潤30 億元，與上市公司相比，體量差距相當明顯。 衛星產業特別是微小衛星產業迎來發展黃金期。按照計劃，到2020 年，我國在軌航天器數量將超過200 顆，占全球在軌航天器總數的1/5,年均發射數量達到30 次左右，占全球發射數量的30%左右。據歐洲咨詢公司最新報告《2024 年衛星制造與發射》預測，2015-2024年全球將需要發射1400 顆衛星，總價值量為2550 億美元，其中67.5%的份額將由含中國在內的10 大航天大國承擔。據權威機構預測，全球未來五年內將發射510 顆微小衛星，其中預計有超過70%的衛星用于政府和國防領域。未來五年微小衛星的市場空間約為74 億美元左右，有望保持17%的增長速度。近幾年每年微小衛星的發射量都占到全球全年發射航天器總數的40%-50%左右。 投資評級與估值。公司2015 年業績基本符合預期（此前預測2015 年EPS 為0.33 元），維持2016、2017 年EPS 分別為0.38 元、0.45 元，預測2018 年EPS 為0.52 元。3 月11 日，上證報報道，全國人大代表、中國航天科技集團公司副總經理張建恒表示，航天科技集團2015 年底資產證券化率僅為15%左右，計劃到“十三五”末達到45%。集團科研院所改革方案已確定，今年將啟動，科研院所改制后大部分將變為企業，分業務板塊上市，分步驟有序推進。公司作為五院衛星研制和應用業務的重要上市平臺，未來有望注入其優質資產，受益于其整合。此外，公司公告將由五院院長兼黨委副書記張洪太接任公司董事長，我們認為這也從另一個角度證明了公司推進科研院所改革的決心。我們看好公司未來的發展前景，維持增持評級。 |
