國旅聯合(600358)調研簡報:借助資本力量把控優質資源 "戶外體育+文化娛樂" 雙方向組合拳頻出
公司2015 年度業績情況：主業平穩，資產處置助扭虧 2015 年公司取得營收8833 萬元，同比下降0.26%，歸屬于母公司凈利潤1273 萬元（2014 年虧損1.66 億元），EPS 為0.03元，其中資產處置獲得收益共計8501.20 萬元，借于此業績實現扭虧為盈。 借助資本力量把控優質資源，卡位“戶外和文娛”兩大方向，體育、演藝項目推進順利。 體育方面：1、公司于去年2 月底承接的全國冬運會賽事聯合開發項目已實施完畢，正在收入結算階段；2、成立兩大體育產業基金，通過華旅新績（持股5%）先后完成了對盈博訊彩51%的股權投資以及對哈林秀王55%的股權投資，從而在體育內容制作和體育培訓、體育旅游細分方向實現項目落地。3、3 月10日公告與小蔥文化合作，由國家體育總局授權，開發運營中國電子競技嘉年華，為期3 年,正式進入電競領域。 演藝方面：，近兩年來與山水盛典合作，相繼推出《昭君出塞》演藝項目（16 年繼續全球巡演計劃）及南京、廈門實景演藝節目的選址、開發；近期投資VR 領域創業公司融智訊達，切入VR 全景攝像機（硬件）和秀場（應用場景）兩大領域。 近期定增完成后大股東持股比例上升至29.01%，建議繼續關注其體外培育項目盈博訊彩、哈林秀王的經營情況，關注公司在戶外體育和文化娛樂雙方向的持續動作。 盈利預測與估值： 由于出資比例較低（5%），暫不考慮以華旅新績控股的兩大項目的業績承諾，預計2016-2018 年，公司分別實現營業收入1.14 億元、1.72 億元、2.58 億元，實現歸屬母公司的凈利潤0.13 億元、0.37 億及0.48 億元，EPS 分別為0.03 元、0.07 元和0.10 元。首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。 風險提示：項目進展不及預期 |
