科大訊飛(002230)人工智能風(fēng)口將近 教育行業(yè)大有可為
公司是國內(nèi)語音識(shí)別領(lǐng)域的絕對(duì)霸主，市場地位無可替代，2015年雷業(yè)收入高速增長態(tài)勢(shì)繼續(xù)保持。我們認(rèn)為，公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)高速增長的基礎(chǔ)上，加大人工智能技術(shù)投入力度，搶占C端語音入口，發(fā)力教育業(yè)務(wù)，15年的凈利潤增速放緩從側(cè)面也反應(yīng)出公司在新興領(lǐng)域的投資布局加大，未來增長潛力明顯，看好公司長期發(fā)展趨勢(shì)。 此外，公司擬收購北京樂知行軟件有限公司，完善教育行業(yè)產(chǎn)品線，加快教育產(chǎn)業(yè)布局，快速搶占C端入口。投資要點(diǎn)： 教育產(chǎn)品逐漸成熟，結(jié)合語音交互與人工智能技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)品能有效提升教學(xué)質(zhì)量，產(chǎn)品爆發(fā)在即。公司發(fā)布公告擬收購北京樂知行軟件有限公司，樂之行作為中小學(xué)教育信息化整體解決方案提供商，15年?duì)I業(yè)收入增速超過50%，連續(xù)4年北京市場占有率第一，主要提供數(shù)字校園、教育云平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)教育、教育物聯(lián)網(wǎng)四大公有教育云SAAS解決方案。而公司在教育領(lǐng)域多采用軟硬結(jié)合的方式，收購樂之行與自身教育業(yè)務(wù)形成良好的互補(bǔ)，K12教育行業(yè)滲透率將持續(xù)提升。 營業(yè)收入高速增長，財(cái)務(wù)狀況良好。2015年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.01億元，同比增長40.87%，歸母凈利潤4.25億元，同比增長12.Og%，扣非后歸 母凈利潤3.16憶元，同比增長9.51%。由于軟硬件結(jié)合產(chǎn)品占比提升以及公司 各項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展需要，導(dǎo)致綜合毛利率有所下降。總體來看，公司營收狀況良好， 前瞻性布局打開長期增長空間，行業(yè)龍頭地位不可撼動(dòng)。 智能語音技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，"訊飛超腦"開啟人工智能新篇章。公司持續(xù)加大 智能語音以及人工智能核心技術(shù)的投入，訊飛超腦已在多領(lǐng)域取得顯著階段性成果。語音合成方面公司取得Blizzard Challenge（暴風(fēng)雪競賽）十連冠：語 音轉(zhuǎn)寫正確率突破85%的實(shí)用門檻：針對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)布全新AIUI語音交 "互全新方案。公司新技術(shù)已經(jīng)在車載、音箱、教育、客服等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，此外，公司搶先布局醫(yī)療行業(yè)的人工智能技術(shù)應(yīng)用，與衛(wèi)生部就電子病歷項(xiàng)目展開前期探索。公司新技術(shù)在契合人工智能未來發(fā)展方向的同時(shí)逐漸向產(chǎn)品化、商用化滲透，為業(yè)績?cè)鲩L提供了全新動(dòng)力。 公司大力拓展K12在線教育業(yè)務(wù)，搶先卡位人工智能入口，持續(xù)看好公司未來發(fā)展前景，給予"推薦"評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司16-18年的營業(yè)收入分別為32.95、44.91、61.38億元，歸屬母公司的凈利潤分別為5.09、7.13、9.51億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.40、0.55．0.74元，給予"推薦"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：人工智能應(yīng)用拓展不及預(yù)期，教育產(chǎn)業(yè)應(yīng)用增速放緩，應(yīng)收賬款持續(xù)增長的風(fēng)險(xiǎn)。 |
