中國建筑(601668)深度受益去庫存政策 超低估值極具吸引力
去庫存政策刺激下房地產(chǎn)持續(xù)回暖：央行去年以來多次降息降準(zhǔn)，多部委放松限購、減稅等去庫存政策多管齊下，效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。1-2 月數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售、投資、新開工均明顯加快，后續(xù)政府三四線城市去庫存政策效果有望超預(yù)期，今年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈情況將比去年明顯好轉(zhuǎn)。 公司深度受益去庫存政策：公司今年1-2 月國內(nèi)新簽訂單同比降幅收窄。新開工數(shù)據(jù)持續(xù)改善，2 月單月同比大幅增長140%；2 月單月地產(chǎn)銷售金額增速較1月提升15.7 個(gè)pct，將繼續(xù)顯著受益去庫存政策。同時(shí)旗下中海地產(chǎn)整合中信地產(chǎn)充實(shí)一二線土地儲(chǔ)備，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。 依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢充分把握PPP 模式推廣浪潮：公司過往與多個(gè)地方政府簽署基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)框架協(xié)議，與政府合作經(jīng)驗(yàn)豐富。近期公告與西安市政府簽訂800億戰(zhàn)略合作協(xié)議即是例證。公司具有建筑全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、極強(qiáng)的項(xiàng)目綜合管理能力、較低的融資成本，這些都是承接PPP 項(xiàng)目的最核心能力，將有力幫助公司充分把握PPP 模式推廣的重大機(jī)遇，在國家三大戰(zhàn)略（一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟(jì)帶）與城市三小戰(zhàn)略（綜合管廊、城市停車場、建設(shè)海綿城市）繼續(xù)展現(xiàn)龍頭風(fēng)采。 全市場估值洼地極具吸引力。與主要上市建筑央企相比，公司業(yè)績優(yōu)秀，估值最低，2016 年P(guān)E 僅6 倍。截止至2016 年3 月18 日，根據(jù)Wind 一致預(yù)期，2016年兩市預(yù)測市盈率剔除銀行后中國建筑排在倒數(shù)第二，處在全市場估值洼地，極具吸引力。 投資建議：我們預(yù)測公司2015/2016/2017 年EPS 分別為0.84/0.94/1.05 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)三年P(guān)E 分別為6.9/6.2/5.5 倍。目標(biāo)價(jià)7.6 元，買入-A 評級。。 風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)回暖不達(dá)預(yù)期，基建投資增速明顯下滑 |
