康得新(002450)形成新材料、全產業、大生態布局
康得新(002450)形成新材料、全產業、大生態布局 打造基于先進高分子材料世 界級生態 維持"買入"評級 公司致力于做生態平臺型企業，打造從技術、材料到商業的布局。在2015 年夯實產業基礎、為生態平臺進行布局的基礎上，2016 年形成新材料、全產業、大生態的新格局，主要包括兩個維度：1）全產業，主要包括成為全球領導者的預涂材料產業鏈、中國領軍并且全球領先的光電材料產業鏈以及碳材料產業鏈；2）大生態，包括智能顯示生態、新能源車生態、新材料生態三個方面。在產業運營和生態運營方面構建雙引擎戰略，把握微笑曲線高附加值的兩端，即基于材料產業延伸至新型智能顯示技術，二是互聯網智能場景應用平臺到用戶運營，利用互聯網平臺擊穿兩端，建立生態，直達用戶。 全球范圍內布局新材料板塊、柔性材料板塊、新興智能顯示板塊（3D/VR/AR/全息）、互聯網應用板塊、新能源汽車板塊五大業務板塊。1）預涂材料作為公司傳統業務，擁有五大產品系列80 多種產品，是全球預涂膜產業的領導者，我國預涂膜替代率15-18%，仍有較大的替代空間；同時，公司不斷開發高技術含量、高端應用領域及高附加值的膜產品。2）積極發展光學膜及延伸相關產業，并配套產業鏈做了PET 基膜、模具、樹脂等，拓展非顯示領域，窗膜、裝飾膜和精密涂布等都做到了國內領先，下游拓展模塊化系統解決方案，打造大屏觸控及3D 顯示，并拓展柔性材料等。3）打造3D、VR 智能顯示生態，覆蓋移動終端和固定終端以及行業應用等所有場景，主流產品全覆蓋，裸眼3D 顯示端合作長虹、聯想、華為以及海外等眾多優質客戶，移動終端產品有望在今年相繼面世，技術上投資ostendo 等領先技術，內容端東方視界聚集海量內容，應用端不斷延伸。4）場景互聯時代，借助公司核心差異化的技術基于入口運營客戶，構造壟斷消費特征的入口平臺，以智慧家庭為切入點打造B2F 戰略格局。5）基于柔性材料布局柔性電子及柔性能源。6）全球化布局窗膜產業，國內4S 店廣泛合作并開展O2O 業務，海外布局東南亞，16 年在美國、澳洲和歐洲進行布局，致力于成為真正的全球第一窗膜企業。7）碳纖維引領輕量化未來，打造世界一流新能源汽車碳纖維部件產業生態平臺，歐洲設立研發中心及設計中心，與GFG 戰略合作等奠定了公司高舉高打進軍碳纖維的基礎。 形成新材料、全產業、大生態布局，打造基于先進高分子材料世界級生態，維持"買入"評級。公司打造基于先進高分子復合材料的世界級企業，傳統行業空間巨大，未來將打造光學膜產業鏈的工業4.0；智能顯示（裸眼3D、VR、大屏觸控、柔性顯示）方面從提供硬件解決方案到提供內容平臺；引進國外先進技術，在碳纖維復合材料建設及企業經營方面能引入互聯網理念，打造具有互聯網基因的新材料基地。形成新興材料產業、智能顯示產業、新能源電動車三大板塊構成的產業新格局，迎來下一個高速增長時代。維持2015-2017 年歸屬于母公司所有者凈利潤14.12、20.22、29.13 億元，全面攤薄每股收益分別為0.88、1.26、1.81 元，對應PE 分別為41、28、20 倍。16 年公司PE 僅28 倍，相比行業可比公司的平均估值46 倍低了約39%。 |
