紡織服裝：棉價階段性反彈，棉紡龍頭攻守兼備
近日，棉花期貨價格漲幅20%左右，現貨市場也出現短期惜售提價現象。短期來看，一是由于國儲棉拋儲在即，在此預期下現貨市場加速出貨，所以3月底棉花期貨價格一度跌破萬元，出現較大期貨貼水。二是由于前期美元走弱大宗商品普漲，加之拋儲略晚于預期，棉花期貨階段反彈。長期來看，由于需求端尚未出現明顯起色，國儲庫存較大，拋儲壓力仍在，難以見到2010、2011年的大行情，但目前棉價僅比2002年歷史大底為高，處于歷史底部，未來棉價預期穩定甚至會有向上波動。并且，從草根調研情況來看，紡織企業基本面較扎實，防御性強。綜上，目前投資棉紡企業不失為攻守兼備的策略，建議積極關注華孚色紡 、百隆東方 、魯泰A和聯發股份等標的。 棉花期、現貨價格呈階段反彈之勢。鄭棉期貨最新價格11670元左右，較3月初的9890底部已反彈18%左右。328棉花現貨價格為11950元/噸，較3月底的11678元/噸提價近300元。短期來看，一是由于國儲棉拋儲在即(原預期四月份，實際為5月初)，在此預期下現貨市場加速出貨，所以3月底棉花期貨價格一度跌破萬元，期貨貼水達1500元/噸左右。二是由于美元走弱大宗商品普漲，加之拋儲略晚于預期，棉花期貨階段反彈。現貨市場短期出現惜售提價現象。 中長期判斷當前棉價是處于歷史底部。中長期來看，由于需求端尚未出現明顯起色，國儲庫存較大，拋儲壓力仍在，判斷難以見到2010—2011年的大行情(2009年的13000元/噸到2011的30000元/噸)，但目前棉價僅比2002年歷史大底(跌破萬元)為高，處于歷史底部，未來棉價預期穩定甚至會有向上波動。 棉價穩定、上漲利好棉紡龍頭。從成本/售價定價差的角度，棉價穩定、上漲利好棉紡企業，有利于維持棉紡企業的毛利率穩中有升態勢。并且，從草根調研情況來看，紡織龍頭訂單充足，預計16年的業績穩健增長。此外，向越南、新疆的產能轉移也符合產業發展趨勢，中長期效益可期。 綜上，棉紡龍頭基本面較扎實，目前PEG小于1，具有較強的防御性。投資棉紡龍頭不失為攻守兼備的策略，建議積極關注華孚色紡、百隆東方、魯泰A和聯發股份等標的。其中百隆東方棉花庫存最高，棉價上漲最受益；華孚色紡的利潤率最低，產品提價的業績彈性最大。 |
