水晶光電(002273)"汽車HUD"新品發布會 車聯網保駕護航
事件：3.18 日，水晶光電在浙江杭州召開新產品發布會，發布"智能汽車抬頭顯示器（品牌名：Qrios中文名：游樂士）"，目前主要以后裝市場為主，未來將切入到前裝市場。主要使用對象為乘用車，價格預計在3000 左右，并將在國內100 個城市進行交流，和現實增強、汽車硬件制造圈大拿面對面交流，預計6 月份開始小批量生產。 點評：積極切入HUD 和互聯網+汽車領域的戰略布局，打開公司業績成長空間。本次發布會發布的Qrios游樂士智能平視顯示產品安裝在汽車儀表臺上方，運行水晶光電自主的"汽車現實增強現實場景"深度定制的CAT OS 操作系統運行，通過藍牙按鍵、語音助手、手機APP 形成了可靠而又堅固便捷性的人機交互，實現電話接聽、短信查看、智能導航、娛樂電臺等功能，并帶有WIFI、GPS、3G 等模塊。駕駛員不用低頭就可以看到相關信息，減少駕駛員因觀察遠處道路情況與近距離查看導航、車輛信息視線頻繁轉換而引發的視覺疲勞，提高行車的安全性，為用戶行車保駕護航的同時，幫助用戶享受互聯網生活的樂趣。 采用線上toC 端和線下toB 端兩種銷售模式，預計將帶來2000 萬輛*3000*0.1%=6000 萬的銷售收入。公司的產品主要采用兩種銷售模式，線上直接面向個人和線下面向汽車廠商、4S 店相結合的模式，汽車類型主要為乘用車。2015 年國內乘用車的數量大概為2000 萬輛，按單價3000 元計算，按照0.1%的市場份額來看，預計將會帶來6000 萬的銷售收入，這將大幅提升公司業績。 "VR 光學模組"+"汽車HUD"雙管齊下，調結構促使龍頭升級。我們認為公司2016 年業績有望重回高增長：1）VR 硬件龍頭廠商可期。公司是國內少數LCOS 技術的公司，LCOS 技術主要應用于虛擬現實VR，公司作為光學冷加工、鍍膜方面的龍頭企業，先后參加以色列智能眼鏡合作，奧圖酷鏡合作、聯想的智能手表，樂視的樂小寶，目前智能眼鏡的出貨量大概在1000 套，同時公司的光學模組已經提供給國外的公司進行驗證。未來公司將以合作或者自己品牌的方式與軟件廠商、內容端合作。2）2016.1.20 已經研發出一款智能HUD 顯示屏產品，并在3.18 號召開了新品發布會，打開成長空間。采用DLP 正面投影技術，實現信息的投射。公司主要以后裝市場為主，未來將切入前裝市場，以避免汽車電子較長的認證周期。3）藍寶石有望在2016 年下半年企穩反彈。藍寶石一直存在作為Home 鍵和鏡頭表面玻璃的廣泛使用的預期，有望在2016 年下半年價格企穩找到被廣泛采用的臨界點。4）新技術新產品促使攝像頭業績維持向上。刺激因素：雙攝像頭趨勢、汽車攝像頭、VR、無人機、電腦、專業攝像機等。5）超短焦投影有望在2016年量產。 投資建議：我們預計公司2015-2017 年主營業務收入分別為12.10 億元、15.40 億元和19.90 億元，分別同比增長23.82%、27.27%和29.22%。實現歸屬于母公司凈利潤分別為1.71 億元、2.32 億元和3.08 億元，分別同比增長11.54%、36.13%和32.37%，對應2015-2017 年EPS 分別為0.39、0.53 和0.70 元。給予目標價45 元，196 億市值，"買入"評級。 風險提示：股市系統性風險，VR 新品推出不達預期風險；汽車HUD 認證不達預期風險；行業競爭加劇帶來的產品價格和毛利率下滑風險；下游需求低于預期；業績不達預期風險。 |
