嶺南園林(002717)技術(shù)創(chuàng)意先發(fā)優(yōu)勢享VR消費新藍(lán)海
本報告導(dǎo)讀： 公司通過收購恒潤科技有望實現(xiàn)自身渠道和園林設(shè)計經(jīng)驗與恒潤創(chuàng)意技術(shù)等方面的深厚積淀互補，享受國內(nèi)主題樂園千億市場空間和VR 產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的雙重紅利。 投資要點： 目標(biāo)價42.12元，增持評級。公司園林綠化業(yè)務(wù)積累了深厚渠道資源及生態(tài)體驗設(shè)計經(jīng)驗，2015 年開啟以主題體驗樂園及VR 提升產(chǎn)業(yè)附加值布局，望享受國內(nèi)主題樂園千億市場和VR 產(chǎn)業(yè)即將爆發(fā)的紅利。基于公司園林訂單數(shù)量超出市場預(yù)期，恒潤科技下游市場需求旺盛， 2015-2017 年EPS 上調(diào)至0.52/0.74/1.01 元，考慮到公司切入虛擬現(xiàn)實運營領(lǐng)域，享受行業(yè)高成長估值溢價，上調(diào)公司目標(biāo)價至42.12元，維持“增持”評級。 VR 市場構(gòu)筑萬億市場，不僅是頭盔和眼鏡。隨著VR 操作系統(tǒng)的成熟、核心技術(shù)的普及、全球主流VR 硬件的帶動以及內(nèi)容質(zhì)量數(shù)供需兩旺的催化下，我們預(yù)計VR 市場將迎來爆發(fā)式增長， 2020 年前后，頭戴式VR 設(shè)備銷量預(yù)計將超過3000 萬臺，硬件市場規(guī)模超過40 億美元；涵蓋VR 游戲、影視、主題公園等內(nèi)容產(chǎn)品的虛擬現(xiàn)實整體市場空間將遠(yuǎn)大于硬件市場，VR/AR 整體規(guī)模有望達(dá)到1200 億美元。 恒潤科技構(gòu)建VR 內(nèi)容與技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢。公司2015 年整合的恒潤科技業(yè)務(wù)涵蓋了主題文化創(chuàng)意業(yè)務(wù)、4D 特種影院系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)以及特種電影拍攝制作業(yè)務(wù)，通過提供創(chuàng)意策劃、導(dǎo)演、視覺呈現(xiàn)等創(chuàng)意內(nèi)容，在全景視頻的創(chuàng)意、技術(shù)、品牌等方面構(gòu)建了核心競爭力。恒潤結(jié)合公司渠道優(yōu)勢望強化在線下特種影院及主題樂園的業(yè)務(wù)布局，同時恒潤已推出自有VR 產(chǎn)品，從全景VR 視頻服務(wù)向渠道內(nèi)容一體進(jìn)行延伸，望享受國內(nèi)主題樂園千億市場和VR 產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)紅利。 風(fēng)險提示：政策變動，市場競爭，技術(shù)人才流失帶來業(yè)績不確定性 |
