高新興(300098)2015年年報點評:公安大數據布局持續推進 內生+外延助力后續發展
公司于4月15日晚間發布2015年年度報告，公司2015年實現營業收入10.81億元，較上年同期增長46.55%，實現歸母凈利潤1.40億元，同比增長8.67%，接近業績預告下線。營收實現高速增長主要原因是受公安視頻監控管理云平臺業務帶動。營業收入增速高于凈利潤增速的主要原因是公司營業外收入較去年大幅減少，對凈利潤增速產生影響。目前，公司公安視頻云計算、大數據存儲、檢索和分析等技術均處于行業領先水平，已逐步實現由系統集成商向軟件+運營商的轉型，并積極布局“VR”和機器人等熱門新領域。展望2016年，公司主營業務在保持收入穩定增長的同時，軟實力提升帶動毛利增長，增強盈利能力。另外，保守估計公司此前收購的創聯電子和國邁科技今年將貢獻近1.2億利潤，大幅增厚公司業績。預測公司2016-2018年分別實現營業收入18.79億元、27.03億元和38.70億元，分別實現凈利潤3.02億元、4.76億元和7.14億元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。 年報盈利增速低于營收增速，一季報預示全年增速有望大幅增長。公司營收實現高速增長主要系公司收入占比為48.83%的公安視頻監控管理云平臺業務實現41.63%增長，新增鐵路安全、智能分析以及云計算和云儲存產品等業務共同發力所致。營業收入增速高于凈利潤增速的主要原因本年度公司營業外收入較去年減少近5800萬，進而對凈利潤增速產生影響。另外，公司于4月7日發布了一季度業績預告，預計實現歸母凈利潤5800萬—6300萬元，同比上漲141.90%—162.76%。一季度業績略高于市場預期，平安城市大數據業務保持較高增長，結合國邁科技和創聯電子的并表力量，大幅增長驗證公司處于高速發展階段。 轉型軟件+運營。公司此前以系統集成商的角色切入智慧城市建設，致力于視頻監控領域，直接面向客戶，提供從硬件設備到智能化軟件分析平臺的完整解決方案，最終目標是成為聚焦公共安全的大數據技術領導者，并向跨系統的大數據運營商邁進。公司持續研發投入，其視頻云計算平臺可支持千億級在線實時并發數據處理，自主研發的大數據存儲、檢索和分析技術均處于行業領先水平。2016年，公司將依托現有集成商優勢轉型軟件+運營服務，有望持續提升綜合毛利率，業績大幅增長可期。 聚焦PPP項目，綜合實力提升。2015年8月公司中標北屯智慧城市PPP項目，項目建設費用共1.875億元，項目涉及公安、交通、衛生、城管、水務、旅游、城市運行中心和教育8個子系統，公司享有20年的獨家運營權，目前該項目已完成20%。在此項目中，公司提供的軟件產品占比有所提升，彰顯公司綜合實力。未來，公司將有望復制北屯項目業務模式，聚焦PPP項目，依托智能分析技術優勢，承攬獨家運營，預計2016年公司智能分析、云計算和云存儲產品業務的營業收入有望實現成倍增長。 收購優質標的，有望大幅增厚本年度業績。公司于2015年11月完成收購優質標的創聯電子和國邁科技，其中創聯電子承諾2015—2017年分別實現扣非凈利潤9,100 萬、1.09億和1.31億元；國邁科技承諾2015—2017年分別實現扣非凈利潤1,500萬、1,875 萬和2,343萬元，兩標的已于2015年12月開始并表。2015年，國邁科技實現凈利潤1929萬元，創聯電子實現凈利潤9509萬元，均超出業績對賭。預計兩標的實現業績對賭是大概率事件，保守估計本年度可貢獻1.2億元凈利潤，將成為高新興2016年業績實現大幅增長的助推力。 布局“VR”和機器人等新興領域。公司于2015年12月公告以500萬美元參與北京蟻視的B輪融資，進軍VR領域，2016年公司有權轉股1,000萬美元認購ANTVR LIMITED新增股權，持續加大對VR領域的投入。蟻視的核心技術在于其VR頭盔中光學設計的工藝，開創全球首例無畸變光學設計方案，是國內VR硬件技術的先驅者。蟻視是高新興進軍VR硬件領域的第一步，未來，公司有望拓展VR內容領域，完善VR布局。另外，公司參股子公司尚云在線推出具有自主知識產權的巡邏機器人“守護神一號”，利用物聯網、人工智能、云計算、大數據等技術，具備自主感知、自主行走、自主保護、互動交流等能力，機器人領域也將成為公司探索新興產業的目標之一。 股權激勵業績對賭彰顯公司發展信心。今年2月公司發布第二期限制性股票激勵計劃的解鎖條件為2016-2018年公司分別實現歸母凈利潤2.7億、3.3億和4.0億元，2016年計劃實現的2.7億元凈利潤較2015年的1.40億元同比增長90%以上。公司能夠承諾實現如此高速增長的主要原因是，本年度并購標的可貢獻至少1.2億元凈利潤，加上公司自身業務至少可實現1.5億元凈利潤，2.7億元的凈利潤只是保底業績，若加上公司在PPP項目上的進展，2016年業績大幅增長可期。此次的股權激勵計劃充分彰顯公司對自身發展和并購標的的信心。 風險提示：大數據、云計算等業務存在較大的市場競爭；VR、機器人等領域布局處于嘗試探索階段。 |
