*ST百花(600721):開辟醫藥新航路 重揚振興之帆
支撐評級的要點 剝離不良資產,甩掉虧損包袱。本次轉型后,公司將原有盈利能力較弱、發展前景不明朗的煤炭等業務整體置出,同時注入盈利能力較強、發展前景廣闊的醫療、醫藥行業資產,實現上市公司主營業務的轉型,從根本上改善經營狀況,提高公司的資產質量。 南京華威醫藥公司具備高成長性,所處行業前景廣闊。華威醫藥成立于2000年,專注于藥物研發、臨床CRO等技術。公司擁有中國發明專利70多項,PCT國際專利2項,打造了嚴密的知識產權堡壘。國家政策促進創新藥、高品質仿制藥發展、藥品上市許可持有人制度的推出有利于華威醫藥的可持續健康發展。同時公司立足現有業務,積極向產業鏈下游延伸,通過捆綁銷售臨床批件的方式,努力發展臨床CRO服務業務,并以此為基礎大力開拓新客戶和新市場。 引入兩大戰略投資者助力公司全面轉型。禮頤投資和瑞東資本在醫藥行業及資本市場具有較好的資源和經驗,將為公司持續推薦后續全球并購標的資產并參與管理,協助上市公司整合并購資源,促進上市公司向醫藥研發及生物制藥行業轉型,從而助力上市公司開展混合所有制改革。 評級面臨的主要風險 整合效果不達并購預期;華威醫藥研發失敗、研發成果不能及時轉化。 估值 通過本次重大資產重組,公司置出虧損資產、引入優質醫藥資產以及兩大戰略投資者在醫藥領域打開外延空間。根據華威醫藥的業績承諾,我們估算重組和配套融資后公司2016-2018年每股收益為0.28元、0.36元和0.42元。鑒于南京華威醫藥業績穩定性和高成長性,上市公司外延空間巨大,參考同行業上市公司市盈率,我們給予公司2016年凈利潤80倍的市盈率,對應目標價22.40元。首次覆蓋給予買入評級。 |
