盤江股份(600395)受益去產(chǎn)能政策
盤江股份（600395）公司作為貴州省煤炭龍頭，煤質(zhì)優(yōu)良，周圍民營小煤礦眾多，將成為貴州供給側(cè)改革的最大受益者，這也是我們推薦公司的重點理由;轉(zhuǎn)型煤層氣業(yè)務(wù)，受益補貼提價;管理層高價參與定增彰顯對公司充足信心，煤炭國企改革第一家。我們認(rèn)為公司存在明顯的超預(yù)期機會，值得重點投資。 貴州省去產(chǎn)能幅度超預(yù)期，地方龍頭顯著受益。貴州省今年2月29日下發(fā)《關(guān)于推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益的意見》，指出將用3至5年時間關(guān)閉退出煤礦510處、壓縮煤礦規(guī)模7000萬噸左右。根據(jù)安監(jiān)局產(chǎn)能核準(zhǔn)公示數(shù)據(jù)，貴州省核定煤礦679處，核準(zhǔn)產(chǎn)能1.62億噸，若僅考慮已核準(zhǔn)產(chǎn)能，此次壓縮產(chǎn)能規(guī)模超40%，大幅高于全國可能的平均水平。我們認(rèn)為此次關(guān)停的標(biāo)的更多將以民營煤礦為主，據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)?shù)孛駹I煤礦占比接近80%，產(chǎn)能在15萬噸以下的小型煤礦占比接近70%，是可減少產(chǎn)能空間最大的省份之一 (資料來源:煤炭新聞網(wǎng))。盤江股份作為地方龍頭，煤炭資源在當(dāng)?shù)剌^為優(yōu)質(zhì)，公司年產(chǎn)能1350萬噸，礦井均為產(chǎn)能在100萬噸以上的大型礦井，受牽連關(guān)停可能性較小，加之區(qū)域市場的封閉性，將顯著受益于供給側(cè)改革。 作為貴州國企混改第一家，在公司此次計劃定增40億中，公司對員工增發(fā)總額7208萬，其中11位高管參與了840萬，人均80萬。管理層敢于在煤炭行業(yè)整體處于景氣低谷時參與定增鎖定三年，顯示其對公司未來業(yè)務(wù)的充足信心，預(yù)計未來公司經(jīng)營效率將顯著提升。預(yù)測公司2015-2017年EPS分別為0.03元、0.18元、0.54元，2016年行業(yè)平均PE為52倍，考慮到公司未來發(fā)展好于行業(yè)平均水平，給予公司2016年70倍PE，估算公司目標(biāo)價12.6元。 |
