上海能源(600508):煤電業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績 剝離電解鋁減輕負擔(dān)
財務(wù)表現(xiàn):15年盈利1141萬元,主要來自轉(zhuǎn)讓電解鋁業(yè)務(wù)投資收益 EPS:公司15年實現(xiàn)歸母凈利潤1141萬元,同比回落76.5%,折合每股收益0.02元,其中12月將電解鋁業(yè)務(wù)大屯鋁業(yè)75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方大屯煤電(集團)有限責(zé)任公司,確認(rèn)投資收益6,945萬元。單季度來看,公司除1季度實現(xiàn)1200萬外,2-4季度以微利或虧損為主。 營業(yè)收入和營業(yè)成本:公司15年實現(xiàn)營業(yè)收入和營業(yè)成本分別為49.6億元和40.9億元,同比回落21.9%和22.1%,其中4季度分別為12.0億元和9.7億元,同比回落18.0%和18.2%。 毛利率:公司15年銷售毛利率為17.6%,同比上漲0.2個百分點;其中4季度毛利率為19.1%,同比上漲0.2個百分點,環(huán)比上漲3.6個百分點。 分業(yè)務(wù):公司主要業(yè)務(wù)包括煤炭、電力、鋁,15年凈利潤分別為0.9億元、1.7億元和-3.2元(電解鋁和鋁加工分別約為-1.2億元和2.0億元)。 煤炭業(yè)務(wù):15年凈利0.9億元,銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致盈利優(yōu)于同行 總體盈利:15年公司煤炭業(yè)務(wù)凈利潤達到9348萬元,同比僅下降36%,主要由于公司銷售結(jié)構(gòu)的改變(產(chǎn)量下降10.8%,銷量提升2.1%,而精煤精煤產(chǎn)量提升13.6%),以及成本控制。 產(chǎn)銷量:公司15年煤炭產(chǎn)量和銷量分別為901.1萬噸和734.7萬噸,同比上升-10.8%和2.1%,其中下半年產(chǎn)量464.5萬噸(4季度為230.4萬噸),環(huán)比上漲6.4%。15年共生產(chǎn)洗精煤620.6萬噸,同比上漲13.6%,其中下半年產(chǎn)量308.5萬噸(4季度為155萬噸),環(huán)比下降1.14%。 噸煤價格和成本:15年公司噸煤均價444元,同比下滑27.6%,其中下半年噸煤均價407元,環(huán)比下跌16.2%;15年公司噸煤成本347元,同比下滑28.4%,其中下半年噸煤成本318元,環(huán)比下跌16.9%。 非煤業(yè)務(wù):電力業(yè)務(wù)貢獻凈利1.7億元,鋁加工虧損仍較嚴(yán)重 電力方面,公司積極拓展地方用戶,發(fā)電量23億度,同比增長3.3%,實現(xiàn)收入逾5.7億元,收入占比達11.9%,同時毛利率仍高達41.3%,是公司盈利最好的業(yè)務(wù),15年凈利潤達到1.74億元(基本與14年持平)。 鋁業(yè)務(wù)方面,由于鋁產(chǎn)品市場低迷,公司該板塊虧損較嚴(yán)重,其中電解鋁和鋁加工分別虧損約1.2億元和2.0億元,但公司已于15年12月公司將電解鋁業(yè)務(wù)即所持的大屯鋁業(yè)75%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大屯煤電集團,調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局,預(yù)計未來有望減虧。 未來看點:加快建設(shè)2×350MW熱電項目,突出發(fā)展煤電一體化 公司目前電力業(yè)務(wù)總裝機為444MW,新建中煤大屯2×350MW 煤矸石"上大壓小"熱電聯(lián)供機組項目,并于15年2月獲得江蘇省發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù),此項目是公司在電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸上的突破。項目總投資34.52億元,15年完成投資8478萬元,累計完成投資1.2億元。目前公司電力業(yè)務(wù)為公司最好的盈利點,預(yù)計該項目投產(chǎn)后電力業(yè)務(wù)規(guī)模有望繼續(xù)擴大。 煤炭業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況總體優(yōu)于同行,剝離電解鋁進一步減輕負擔(dān) 作為中煤能源旗下上市公司,相比其他煤炭企業(yè),由于公司主要煤礦地處離消費地較近的江蘇地區(qū),加上電力業(yè)務(wù)對盈利下滑的彌補,公司總體經(jīng)營狀況優(yōu)于行業(yè)平均水平。公司16年計劃本部原煤產(chǎn)量910萬噸,精煤產(chǎn)量603萬噸,發(fā)電量22億度,鋁材加工產(chǎn)量5.2萬噸。公司目前PB為0.84倍,基本為行業(yè)最低水平,未來看點主要是電力業(yè)務(wù)的擴張及對煤炭盈利下滑的對沖。 風(fēng)險提示:煤價超預(yù)期下跌,公司業(yè)績繼續(xù)下滑。 |
