新大洲Ａ(000571)航空制造初涉足 醫療并購待落地
投資要點： 煤價短期企穩提升盈利，轉型新興搭建長期之路。考慮冬季煤炭旺季來臨，港口、電廠庫存補給需要，煤價短期將有望迎來支撐，有助于公司業績穩定，我們上調公司2015/16 年EPS 至0.12、0.11 元（原0.08、0.10元）。另考慮公司在高端消費、航空制造、醫療健康等新興領域展開布局，依托外延方式加快發展，參考轉型行業平均估值水平，給予公司15 年83倍PE，，上調目標價至10 元（原7.5 元），維持增持評級。 旺季補庫存啟動暫穩煤價，并購辛普森增強游艇布局。火電日耗煤數據明顯改善，而核心電廠與港口庫存卻降至低位，下游補給庫存需求或將使煤價階段性企穩，另中證網報道近日神華取消售煤優惠，力保煤價短期穩定。我們認為煤價Q4 企穩有助于公司盈利恢復。此外，公司收購辛普森60%（首期10%），是前期聯營高級游艇定制商圣勞倫佐進軍游艇產業又一升華。憑借著辛普森游艇有限公司豐富的銷售資源（14 年營收3.22 億港元），獨攬圣勞倫佐亞太地區代理，推動公司游艇業務增長。 著力航空高端制造，成立醫療并購基金。公司與中航系合作從事航空制造，其中參股10%中航飛機漢中航空零組件公司開拓飛機制造及其零部件生產；投資45%成立中航新大洲公司提供Leap 發動機零部件，該公司已與Snecma 簽署25 個部件供應，首款已于12 月11 日完成交付，12 個正式件待交付，3-5 款試制品待驗收。按計劃，公司有望在16 年生產該零部件，屆時有望增厚業績。另外，公司設立的醫療并購基金也處于運行之中，積極為公司轉型醫療大健康之路謀求優質標的。 風險提示：煤價繼續下滑、醫療轉型進度低于預期 |
