大有能源(600403)預計去年虧損10億元-13億元
侃股網(wǎng)www.busyyogi.com訊 1月29日盤后大有能源(600403)發(fā)布2015年度業(yè)績預虧公告,公司預計2015年虧損10億元至13億元。公司2014年凈利潤為1.1億,同比由盈轉(zhuǎn)虧。 大有能源表示,受經(jīng)濟下行壓力影響,公司商品煤銷量和售價均大幅下降,行業(yè)效益持續(xù)下降、企業(yè)虧損面不斷擴大，造成公司業(yè)績出現(xiàn)虧損。 ##########NextPage[title=山煤國際(600546)調(diào)研報告:煤炭業(yè)務尚能盈利 ST后16年極力扭虧]########## 近期我們調(diào)研了山煤國際（600546），公司主營業(yè)務仍以煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易為主。煤炭生產(chǎn)方面，公司目前有7 座生產(chǎn)礦井，產(chǎn)能在1400 萬噸左右，煤炭業(yè)務尚能實現(xiàn)盈利；貿(mào)易板塊基本盈虧平衡，公司大幅壓減貿(mào)易規(guī)模30%，未來擬從傳統(tǒng)的貿(mào)易商轉(zhuǎn)變?yōu)槊禾啃袠I(yè)供應鏈金融服務提供商。公司2015 年預計虧損11 億元，巨額壞賬仍未完全計提，將被ST。公司作為控股股東山西煤炭進出口集團旗下唯一的上市公司，資本運作平臺的意義重大，預計2016 年集團將采取措施極力扭虧保殼，同時公司作為國有重點企業(yè)受益于供給側(cè)改革，我們給以“強烈推薦-A”投資評級，建議積極參與。 煤炭生產(chǎn)尚能盈利，16 年將投產(chǎn)2 座整合礦井。 目前公司生產(chǎn)礦井共有7 座，核定產(chǎn)能1400 萬噸，整合礦井14 座，涉及產(chǎn)能1600 萬噸左右，目前只投產(chǎn)了鋪龍灣礦（120 萬噸）和鹿臺山礦（60 萬噸），2016 年預計會有兩座煤礦投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能210 萬噸，其余礦井基本已經(jīng)停建緩建，待煤價回暖后重新考慮建設投產(chǎn)。 去年公司煤炭業(yè)務尚能盈利4 個億，主要得益于公司煤炭資源以優(yōu)質(zhì)貧煤和貧瘦煤為主，2015 年上半年煤炭綜合售價約300 元/噸，全年煤炭綜合售價預計在263 元/噸左右，目前煤價在220 元/噸左右。 成本方面，公司商品煤生產(chǎn)成本在165 元/噸左右，在山西地區(qū)算是比較低的水平，主要是公司歷史較短，人員負擔輕，目前在冊正式員工僅1.6萬人，其中生產(chǎn)人員（含貿(mào)易）人員1.4 萬人，2015 年上半年員工平均成本僅6250 元/月（含社保以及福利支出）。 煤炭貿(mào)易逐漸減量，轉(zhuǎn)型綜合電商平臺。 煤炭貿(mào)易是公司的傳統(tǒng)業(yè)務，2014 年公司煤炭貿(mào)易規(guī)模達1 億噸，但在行業(yè)不景氣的背景下，煤炭貿(mào)易占用大量資源卻無法帶來利潤，15 年公司開始大量壓減貿(mào)易規(guī)模，預計2015 年減少33%到7000 萬噸左右，煤價持續(xù)不景氣的背景下，預計2016 年貿(mào)易量還會繼續(xù)下滑。 上半年貿(mào)易煤綜合售價309 元/噸，全年預計在260 元/噸左右，不考慮壞賬計提的話，煤炭貿(mào)易業(yè)務2015 年基本盈虧平衡。在目前煤價下，貿(mào)易業(yè)務基本沒有盈利空間，但卻占用公司大量資金，公司擬將山煤煤炭進出口有限公司等17 家子公司承包給集團控制的山煤投資公司，此前該承包方案被股東大會否決，主要是關聯(lián)方資金占用問題沒有妥善解決，公司后續(xù)會繼續(xù)推進該部分資產(chǎn)剝離。2015 年上半年，擬剝離的17 家相關子公司共產(chǎn)生凈虧損1.6 億，預計全年凈虧3.2 億；同時17 家子公司存量使用公司資金金額133.73 億元，存量獲得公司擔保金額24.3 億元。 目前大宗商品電商興起，公司擬憑借龐大的貿(mào)易規(guī)模為依托進軍煤炭電商領域，將貿(mào)易從線下搬到線上，同時提供全方位供應鏈金融服務，從一個純粹的貿(mào)易商轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_運營商和供應鏈金融服務提供商，同時也從重資產(chǎn)貿(mào)易轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運營，減少資本占用。此前公司曾與業(yè)內(nèi)多家領先的大宗商品電商洽談合作，預計2016 年這方面會有實質(zhì)性動作。 ST之后公司極力扭虧保殼，資本運作值得期待。 2016年公司預計虧損11億元，年報公布后將被ST。鑒于目前煤炭行業(yè)形勢和公司的壞賬計提情況，公司業(yè)績短期仍然難以扭轉(zhuǎn)下滑趨勢。 公司作為山西進出口集團旗下唯一的上市公司，資本運作平臺的意義重大，集團保殼意愿強烈。目前，集團成立了投資公司，用以孵化醫(yī)藥、食品、養(yǎng)老地產(chǎn)等跨行業(yè)項目，同時在河曲上馬了煤電一體化項目，坑口電廠裝機70萬千瓦，預計2017年底能夠正式運轉(zhuǎn)。 2016年對公司而言是非常關鍵的一年，要么退市，要么扭虧為盈；另一方面，目前煤價已經(jīng)在底部或者接近底部，未來向上的空間遠大于向下的空間；此外，公司作為山西省屬重點煤企，受益于供給側(cè)改革，我們給以“強烈推薦-A”評級，建議積極參與。 風險提示：供給側(cè)改革進度和力度低于預期 |
