昊華能源(601101):成本控制優秀
昊華能源（601101）公司上半年煤炭產量487.14萬噸，同比下降16.86%，其中母公司產量240.53萬噸，同比增長7.08%， 高家梁產量246.61萬噸，同比下降31.74%。貿易煤同比增長30.83%。高家梁減產主要受內蒙地區煤價滑坡影響。 公司一成本控制緩解煤價下行的不利影響。上半年煤炭市場景氣度繼續下滑，國內冶金煤價格普遍同比跌幅達20%，內蒙 礦所在地煤價跌幅達30%。以銷量口徑計算公司上半年噸煤收入343.76元，同比下降4.14%，噸煤成本278.35元，同比下降 0.40%，噸煤毛利65.42元，同比僅減少13.71元，好于行業平均水平，體現公司的煤質、渠道優勢和成本控制方面取得的顯著 成果。子公司方面，昊華精煤上半年凈利潤-2399萬元，國泰化工甲醇裝置7月投料試車，明年有望形成利潤增長點。管理費 用降幅較大，出口關稅大幅下降。公司上半年期間費用合計3.53億元，同比下降10.59%，其中銷售同比下降10.13%主因銷量 減少及煤管票征收標準降低，管理費用同比下降21.52%主因薪酬降低及礦產資源補償費不再征收，財務費用同比增長 38.20%。上半年出口關稅合計1691萬元，同比下降77.33%，主因出口關稅由10%下調至3%。公司二季度成本控制優秀，但業績 難免下滑。二季度公司實現毛利2.22億元，環比減少0.25億元，收入受煤價影響環比下降的同時，營業成本實現環比大幅下 降實屬不易，包括管理費用大降均體現公司較高的成本控制力度，二季度實現歸屬凈利潤0.12億元，環比下降36.29%。 公司與京能集團煤電一體優勢有所體現，期待改革后續進展，預測公司2015-2017年EPS分別為0.06、0.10、0.10元，維 持公司"買入"的投資評級。 |
