金浦鈦業(yè)(000545):供應(yīng)鏈金融新銳 全年業(yè)績(jī)高增
事件:公司發(fā)布2015年三季報(bào),Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.6億元(同比-3.1%),凈利潤(rùn)9459萬(wàn)元(同比+176.3%)。從單季度看,2015年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.6億元(同比-17.8%,環(huán)比-21.9%),凈利潤(rùn)2989萬(wàn)元(同比132%,環(huán)比-44.4%)。公司預(yù)計(jì)2015年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5-1.6億元,同比增加259.7%-283.7%。 受益于投資收益,鎖定全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品導(dǎo)致投資收益增加,Q1-Q3累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益約7000萬(wàn)元。Q3公司扣非凈利潤(rùn)較去年同期下降87%,主要原因在于鈦白粉價(jià)格繼續(xù)走弱,同時(shí)公司管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期有所增加。我們預(yù)計(jì)四季度投資收益仍將對(duì)公司利潤(rùn)有較大貢獻(xiàn),助力公司全年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。 新增產(chǎn)能即將投放,鈦白粉不改長(zhǎng)期回暖趨勢(shì)。公司徐州鈦白8萬(wàn)噸項(xiàng)目進(jìn)展順利,投產(chǎn)后鈦白粉總產(chǎn)能將由10萬(wàn)噸增至18萬(wàn)噸,躍居行業(yè)前列。該項(xiàng)目配有30萬(wàn)噸/年硫酸生產(chǎn)線,實(shí)現(xiàn)了硫酸-鈦白粉聯(lián)產(chǎn),協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)。我們認(rèn)為隨著環(huán)保趨嚴(yán),硫酸法新增產(chǎn)能將受到限制,在氯化法工藝面臨技術(shù)難題的困境下,行業(yè)供需格局有望逐步改善,鈦白粉長(zhǎng)期回暖趨勢(shì)不變,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將逐步好轉(zhuǎn)。 堅(jiān)定進(jìn)軍供應(yīng)鏈金融,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融緊密融合。公司擬非公開(kāi)發(fā)行股份募資40億元用于化工供應(yīng)鏈管理服務(wù)平臺(tái)建設(shè)和基于化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)金融平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。控股股東參與認(rèn)購(gòu)此次非公開(kāi)發(fā)行股份的20%,彰顯出對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。我們認(rèn)為公司一方面將依靠自身與集團(tuán)的相關(guān)業(yè)務(wù)往來(lái),開(kāi)展南京化學(xué)工業(yè)園區(qū)供應(yīng)鏈服務(wù);另一方面與攀枝花市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)簽署戰(zhàn)略合作意向書(shū),共同為兩地企業(yè)提供從物流、倉(cāng)儲(chǔ)、代理采購(gòu)到融資租賃、商業(yè)保理在內(nèi)的全面服務(wù),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融的緊密融合與協(xié)調(diào)發(fā)展。公司銳意進(jìn)軍供應(yīng)鏈金融,有助于挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),同時(shí)與原有鈦白粉業(yè)務(wù)產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng),有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):暫不考慮非公開(kāi)發(fā)行的影響,預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.16元、0.19元和0.23元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為68倍、55倍和47倍。我們看好公司向供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)型公司方向轉(zhuǎn)型的前景,維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),定增進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),鈦白粉下游需求持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)。 |
