煤氣改天然氣概念股新奧股份(600803)收購Santos 打造清潔能源中上游平臺
投資要點： 引入戰投，收購澳洲 Santos。公司公告擬以 11.40 元的價格向勤滿有限、弘毅貳零壹伍和新毅控股發行33 億元（鎖定期3 年），用于支付收購聯信創投100%股權中的部分現金對價。公司通過收購聯信創投，將持有澳洲上市公司Santos 11.72%股權（作價49 億元，剩余約16 億由自有資金支付）。收購完成后，公司將Santos 第一大股東。 在油氣資產底部收購，Santos 為澳洲領先能源企業。Santos 目前運營DLNG、PNG-LNG、GLNG 等液化天然氣項目，目標成為澳大利亞和亞洲天然氣主要供應商。公司LNG 儲存量豐富，總證實儲量4.85億桶油當量，證實已開發儲量2.95 億桶）。具有多年常規天然氣和煤層氣勘探開發經驗。2015 年產量5770 萬桶油當量，收入32 億澳元，凈利潤-26 億澳元。按照2016-2018 年40/55/65 美元油價，預計公司2016-2018 年凈利潤分別為-3/0/6 億澳元。在油價低位下收購估值0.85倍PB，是歷史價格低位。（2015 年已計提39 億澳元資產減值損失） 協同效應顯著，打造清潔能源中上游平臺。維持增持評級和21.77 元目標價。不考慮收購條件下，我們維持2015-2017 年0.90/1.19/1.39元的盈利預測。2014 年以來公司通過收購LNG 工廠、建焦爐尾氣制LNG 項目、注入工程公司等進軍清潔能源業務。收購完成后，有望與Santos 在海外LNG 出口終端，LNG 貿易等領域展開合作；有助于完善新奧LNG 全產業鏈布局，打造國際化的清潔能源中上游平臺。 風險提示：油氣價格下跌，收購進度不及預期 |
